本报告导读：

    　　我们认为淡季验证龙头阿尔法，继续推荐竣工端消费建材龙头。

    　　摘要：

    　　本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.5%。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30 元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为10 元/吨。九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升0.7 个百分点，华东地区企业出货率普遍恢复到8 左右，个别区域达到9 成；华南地区受雨水天气影响，需求尚未恢复；华北、华中、西南和西北地区企业出货率维持在5-7 成水平；本周国内浮法玻璃均价为2117.24元，环比上涨10.96 元。本周浮法玻璃市场零星调整，整体偏稳运行，交投转弱，较大部分区域厂家库存增加。周内中下游消化自身库存，刚需补货为主。目前下游订单部分存转弱迹象，小部分因前期工程合同未能如期下单，*降低开工率，但一线品牌订单保持相对饱满；本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，交投氛围平平。供应端，产能仍处高位，厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。当前价格已处低位水平，预计短期将延续平稳走势。

    　　电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。下游PCB 市场开工率未见好转迹象，多数深加工厂以按需补货为主。

    　　主要原材料价格：华东重质纯碱（3200 元/吨，环比+80 元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3955 元/吨，环比+20 元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(715 元/吨，环比+0 元/吨)。

    　　第一，8 月宏观数据看，地产投资同比读数收敛，基建投资保持相对的稳定增长，制造业投资有韧性，或印证行业需求最差的时候已经过去。我们认为近期政策的方向已经较为明朗，一线城市放开“认房认贷”及降低存量首套住房*利率与首付比例，核心城市南京全面放开限购，广州首套房贷突破LPR 下限，后续政策组合拳有望陆续到来。同时从近期披露的建材中报来看，各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。

    　　我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。

    　　第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃

    风险提示：国内宏观政策调控风险，原材料成本波动风险