中国电科核心软件平台企业，聚集信创与云数板块。公司以信创、云和数据为两大主线，围绕“自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者”三大定位，涵盖云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、信息基础设施四项主要业务，是数字行业龙头企业。2020-2022 年公司营业收入为85.33/105.05/106.01 亿元，同比增速20.81%/23.11%/0.91%，扣非归母净利润3.00/2.81/3.3 亿元，同比增速13.64%/-6.33%/18.51%，5 年来增速首次突破15%。
其中，智慧应用与服务业务和云服务业务收入的提高使公司主营业务收入结构改善。
信创产业蓬勃发展，2023 年有望进入行业新周期。2020 年是我国信创发展元年，国产关键技术自研能力不断提升；今年以来，我国信创产业有望开启新一轮产业景气周期，“2+8+N”集群有望持续落地。7 月28 日，《安全可靠测试工作指南（试行）》发布，8 月以来，为进一步落实政府采购公平竞争原则，财政部与工信部联合*政府需求采购标准，有望进一步拉动信创市场需求，促进国产软硬件产品和生态体系从“可用”向“好用”迈进。信创产业有望进入新一轮政策周期，“2+8+N”大市场集群有望打开新成长空间。
乘信创发展东风，助力数字经济开启新篇章。历经多年发展，公司已形成包括人大金仓数据库、慧点OA 办公等在内的信创产品体系，其中，人大金仓是“数据库国家队”，2022 年营业收入3.44 亿元，净利润0.50 亿元，同比增长60.71%，2019-2022 年，数据库营业收入CAGR 为59.36%，实现快速增长；慧点科技2022 年营业收入2.62 亿元，公司已逐步完成从集成向产品化转型。
云与数据转型，打造中国电科数据要素平台型企业。7 月28 日，国务院任命刘烈宏为国家数据局首任局长，行业迎来蓬勃发展阶段。太极股份积极响应国家发展需要，依托电科集团打造云与数据产业。公司政务云业务首先受益，2022年，公司云服务业务实现营业收入7.62 亿元，同比增长9.19%。随着数据局今年落地及相关领导任命，公司有望打通基础软件、政策云与数据业务，打开集团核心平台新业务增长逻辑。
投资建议：公司为信创国家队，云与数据领军者，充分受益于信创及数字经济发展浪潮；我们预计2023-2025 年归母净利润为5.08/6.63/8.32 亿元，对应增速分别为34.6%/30.4%/25.6%，对应EPS 分别为0.82/1.06/1.34 元。估值方面，选择同为央企集团旗下且布局泛G 端信息化的企业作为可比公司，参考可比公司估值中位数，考虑公司行业地位领先，信创和数据要素业务有望保持快速增长，给予公司2023 年60 倍PE 估值，对应目标价约49 元，首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示：信创推进不及预期；产品迭代不及预期；市场竞争加剧。
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