本篇报告中所展示数据的样本券选取原则为：（1）无担保、非永续的公募非金融企业类信用债；（2）剩余期限0Y、1Y、2Y、3Y 为对应取剩余期限在0-0.5Y、0.5-1.5Y、1.5-2.5Y、2.5-3.5Y 的个券进行计算。

    城投债：继续交易短久期

    2023 年09 月28 日，城投债整体利差为117bp，与2023 年09 月22 日基本持平。

    节前最后一周，债市利率整体下行，尤其是短端；信用方面，临近长假，城投债交投活跃度有所降低，周内除半年内的短端信用利差延续大幅收窄外，其余期限城投债信用利差均有所走阔。

    细分省份来看：

    （1）江苏、浙江、广东、福建、安徽等区域中：各区域整体利差与上周基本持平或小幅走阔。分期限看，各区域半年内债项利差收窄3-7bp，1-3Y 债项利差总体走阔。

    （2）山东、四川、湖南、湖北、江西、重庆、河南、陕西、河北、新疆等区域中：山东的整体利差收窄幅度较为明显，尤其是部分弱资质主体半年内短券或少部分优质主体3 年左右长债。其他区域中，湖南、重庆、陕西亦有部分长债当周利差有显著下行。

    （3）天津、广西、贵州、云南、青海等区域中：各区域利差整体均收窄但内部有明显结构性差异。其中：天津当周中高等级长债利差下行带动区域整体利差有所下行，但AA 较弱资质主体当周利差有明显走阔；广西和青海主要系半年内短券利差显著收窄带动区域利差压缩；贵州个别券种利差当周调整幅度显著，但整体利差变动不大；云南1 年期左右债项当周利差有明显压缩。

    （4）其他区域城投债信用利差整体涨跌互现。

    细分至单一主体，不考虑部分存续债券较少且前后样本券变化引致主体利差变动较大情况下，当周利差仍收窄且幅度较大的主体集中在以下主体中：

    （1）天津、重庆等市场重点关注区域的区县级主体中，如北辰科技、静海城投、大足实业等，这些区县主体利差持续压缩。（2）其他包括零散分布在山东、江苏、湖北、四川等区域中，其中山东和江苏主要集中在区县主体中。

    产业债：利差小幅走阔

    2023 年09 月28 日，产业债整体利差为92bp，较2023 年09 月22 日走阔1bp。

    细分来看：（1）AAA、AA+、AA 主体利差分别为77bp、156bp、212bp，较2023 年09 月22 日对应走阔1bp、2bp、4bp；（2）剩余期限在0Y、1Y、2Y、3Y 的债项平均利差分别为90bp、93bp、101bp、98bp，较2023 年09月22 日对应收窄7bp，走阔6bp、3bp、3bp。

    进一步展示分行业及主体利差变动情况。

    风险提示：城投口径偏差；样本偏误；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。