主动脉产品线布局齐全，手术量占据行业首位。公司是国内主动脉介入医疗器械领域产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业。公司自主研发的Castor 分支型覆膜支架系统是全球首款获批上市的治疗主动脉弓部病变的分支型主动脉支架。2021 年中国胸主动脉腔内介入手术中，公司产品手术量占比为32.4%，位居全市场第一。2021 年国内腹主动脉腔内介入手术中，公司产品手术量为23.1%，排名美敦力之后，位居全市场第二。
外周介入领域步步为营，市场占有率有望持续提升。外周动脉领域，公司的Reewarm PTX 药物球囊扩张导管、高压球囊扩张导管等产品目前己实现上市销售，2023Q1 Reewarm PTX 药物球囊扩张导管同比增长62.54%。同时公司已启动外周旋磨管、外周血管支架等一系列外周动脉领域项目研发工作。外周静脉领域，公司目前己经启动髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置等多款产品的研发工作。随着公司周围血管介入领域新型号和新类型产品不断上市，预期未来公司在周围血管领域市场占比将持续上升。
前瞻性进行产线扩展布局，研发投入占比进一步提升。截至2023 年6 月30日，公司已上市及在研产品中已有7 款产品获国家药品监督管理局批准进入创新医疗器械特别审批程序，进入特别审批通道的产品数量在国内医疗器械企业中处于领先地位。公司制定了主动脉、外周动脉和静脉产品以及肿瘤介入产品的业务战略布局，目前公司在主动脉领域已经走在国内前列。2023 年上半年，公司研发投入合计1.21 亿元，占营业收入的19.43%，较上年同期增长101.52%。
销售网络覆盖持续扩展，疫后手术量复苏有望推动业绩增长。公司产品已覆盖国内31 个省、自治区和直辖市，广泛被运用于国内各主要终端医院。公司已与约250 家经销商开展合作，在经销商数量、终端医院及销售区域覆盖能力上都已具备较强的竞争力。截至2023 年6 月30 日，公司产品已进入全国约1900 家医院，主动脉产品国内市场占有率已连续多年排名国产品牌第一。
盈利预测。我们预计公司23-25 年EPS 分别为6.30、8.36、10.98 元，归母净利润分别为4.54、6.02、7.90 亿元，参考可比公司估值，考虑公司所处主动脉及外周介入行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023 年40 倍PE，对应合理价值区间252.13 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。主动脉介入器械集采等政策风险；市场竞争风险；研发进度不及预期的风险；手术量复苏不及预期风险。
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