楚天科技发布2023 年半年度公告：2023 年上半年，实现营收33.56 亿元，同比增长16.92%；归母净利润2.67 亿元，同比下降-10.82%；扣非归母净利润 2.68 亿元，同比下降8.81%。
投资要点
营收稳步增长，盈利有望持续提升
2023 年上半年， 公司实现营收33.56 亿元， 同比增长16.92%，市场开拓成效显著。其中，配液、层析设备、超滤系统、微球等生物工程解决方案营业规模增长明显，生物工程解决方案及单机实现营收6.02 亿元，同比增长32.8%。此外，公司无菌制剂、制药用水、固体制剂等生产设备性能优异，客户认可度高、在手订单充足，报告期内无菌制剂解决方案及单机、制药用水装备及工程系统集成、固体制剂解决方案及单机分别贡献营收8.98 亿元/4.51 亿元/3.04 亿元，各同比增长30.04%/102.33%/67.5%。报告期内，公司归母净利润为2.67 亿元，同比下降-10.82%，随着公司集团采购规模效应的释放、成本竞争力的提升，产品盈利能力有望进一步提升。
海外市场开拓成效亮眼，新品推广积极推进
报告期内，公司发挥国际 SSC 海外市场优势，通过投入使用全球客户中心、举办国际客户开放日等系列活动，实现国内外客户现场考察访问频次的大幅提升，海外订单稳步增长。
2023 年上半年，欧洲区实现收入3.84 亿元，同比增长62.1%，海外市场开拓顺利。同时，楚天思优特与数十家客户建立了订单合作，楚天微球、楚天思为康均实现订单量进一步增长。复杂制剂领域多款产品推向市场，核药国内布局领先，有望实现医药端向医疗端的延伸。
生物前端竞争力持续提升，制药产业链建设步伐加快
2023 年上半年，公司生物医药与生命科学板块建设进展顺利。其中，公司于4 月设立楚天科仪，主营高端离心机等科学仪器，重点发力生物工程前端卡脖子项目；同时，楚天思 为康推出细胞药物自动化制备系统——智能细胞离心系统、智能细胞磁分选系统、智能细胞培养工厂三大主体设备，为细胞药物提供全工艺流程的设备解决方案；此外，公司设立生物制药工艺中心，进一步巩固生物医药领域竞争优势。
2023 年6 月，公司还设立了楚天净邦，主营净化工程、EPC工程等。截至中报发布日，公司业务涵盖制药制水、生物工程、无菌制剂、固体制剂、检测后包等九大板块，已形成从设计、工程、设备与服务等完整的制药产业链，具备水剂类、固体制剂类整体解决方案能力，“一纵一横一平台”产品布局持续完善。
盈利预测
预测公司2023-2025 年收入分别为76.91、91.92、109.40 亿元，EPS 分别为1.11、1.37、1.66 元，当前股价对应PE 分别为11.3、9.2、7.6 倍。公司是国内制药设备龙头企业之一，制药产业链完整，生物工程前端竞争力突出，看好后续新产品放量。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、技术创新不达预期、产品交付不达预期、下游需求恢复缓慢风险、新增订单不达预期、行业政策及政府监管风险、地缘政治风险
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