Vision Pro 作为新一代空间计算平台构建全新PC 生态，产品力、应用潜力、销量有望超预期，立讯作为Vision Pro 整机制造独家供应商，卡位关键，有望跟随Vision Pro 行业高速成长。立讯作为Vision Pro 整机组装独家供应商，关键卡位新一代消费电子平台，后续有望跟随产品持续迭代创新同时挖掘零部件弹性，进一步提升单机价值量；VisionPro 预期带动公司实现AirPods—>Apple Watch—>手机—>Vision Pro 增长逻辑切换，从存量市场份额提升切换至跟随Vision Pro 高速成长，打开长期成长空间；
汽车业务*产品布局面向万亿级市场，出海口策略成功加速汽车Tier 1 业务成长。汽车领域产品布局多元：以线束为基础进一步拓展连接器、新能源、智能座舱、智能网联等产品，*产品线充分受益于汽车电动化、智能化、网络化转型；合作整车企业提供为汽车零部件提供出海口，加速产品研发、导入、量产进程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资公司；②广汽：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；集团业务深度协同：体外收购标的BCS 汽车电子积累深厚，掌握优质*（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界；非手机产品线处于调整期，中长期存量换新+创新驱动长期成长，看好立讯在Apple Watch 产品线的核心卡位及后续创新拉动销量贡献业绩增长点。Apple Watch 重点关注显示创新&健康功能拓展(血压、血糖监测），AppleWatch 有望搭载Micro LED 屏幕，Micro LED 屏幕能够呈现出更高对比度、色彩更加丰富的视觉体验实现显示效果升级，苹果在持续丰富AppleWatch 的健康功能，已申请血压监测相关专利，彭博社指出其在无创血糖监测技术取得突破性进展，后续有望在手表上应用。
投资建议：预计23/24/25 年实现归母净利润110/150/210 亿元，给予24 年30 倍PE，对应63 元/股目标价，维持“买入”评级。
风险提示：终端产品销售不及预期、消费电子降价压力影响收入体量和盈利能力、新产品&新领域开拓不及预期、Vision Pro 产品力、销量、应用潜力不及预期。
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