半导体设备市占率稳步提升，1-3Q 业绩维持高增北方华创公告预计1-3Q 实现收入135.7 亿元至155.4 亿元，同比增加35.5%-55.2%；归母净利润26.7-30.9 亿元，同比增加58.4-83.3%。其中Q3 收入中位数为61.45 亿元，（YoY+34.5%,QoQ+34.9%）,归母净利润中位数10.8 亿元（YoY+15.9%,QoQ-10.6%）。受益于公司半导体设备业务的市场占有率稳步提升，公司营业总收入持续增长。我们维持23/24/25 年收入预测203/276/358 亿元，维持“买入”评级，参考行业均值，给予公司2023 年10.1 倍PS，维持目标价386.92 元。

    3Q23 收入同环比持续维持高增，公司在手订单充足，各产品进展顺利23Q23 收入中位数为61.45 亿元，同比增长34.5%；归母净利润中位数为10.80 亿元，净利率中位数约17.6%，同比降低4.2pct，环比降低9.7pct。

    我们认为随着产品迭代及规模效益凸显，公司盈利能力有望改善。公司各产品进展顺利，在半导体设备中，7 月北方华创正式发布应用于晶边刻蚀（Bevel Etch）工艺的12 英寸等离子体刻蚀机Accura BE，实现国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破，当前产品获得逻辑及存储器领域头部客户多个订单，进入量产阶段。ICP 刻蚀产品出货累计超过2000 腔，8 寸CCP 刻蚀设备已批量供应，12 寸CCP 刻蚀设备已进入客户端验证,同时公司清洗、12 寸去胶机等均取得进展。

    长期看好半导体设备国产化，以及化合物半导体、封装、光伏设备放量公司披露2023 年1-5 月新增订单较去年同期增加30%，公司当前在手订单充足，下游扩产情况好于悲观预期，展望2H23 业绩有望逐季释放。2023年总收入仍有望实现38%的增长。我们看好1）公司刻蚀机、PVD、CVD、氧化炉、清洗机等多种设备、充分受益于国产化带来的庞大需求，客户渗透率提高；2）公司化合物半导体、先进封装等多产品线协同发力，随着公司新建两座厂房落地，公司自身供应能力增强；3）全球光伏需求仍快速增长，看好光伏设备受益于下游需求增长的成长性。长期我们看好公司设备+电子元器件平台化优势。

    维持买入，维持目标价386.92 元

    公司当前在手订单充足，我们维持23/24/25 年收入预测203/276/358 亿元，对应23/24/25 年归母净利润预测39.6/55.3/69.2 亿元。维持“买入”，设备板块估值均值为10.1x2023 年PS，参考行业均值，维持目标价386.92 元。

    风险提示：全球半导体设备进入下行周期的风险；设备研发不及预期的风险。