核心观点:
GLP-1可有效降低体重,达到减肥效果,慢性肾病迎来突破,全球超1亿患者迎来用药新选择。FLOW III期临床研究主要入组患者为2型糖尿病伴慢性肾病患者,共计入组3508名患者。试验由于在中期分析中达到主要终点,所以被提前终止并预计在2024H1揭盲。
国内超重与肥胖患者人群基数广泛,健康需求催化GLP-1类药物市场持续增长,同时GLP-1类药物在研适应性广泛,进一步打开对应市场空间。我们认为应关注国内管线临价值高、临床进度靠前、渠道推广能力强的公司。我们推荐关注信达生物、恒瑞医药、华东医药等;GLP-1市场蓬勃发展,带动上游市场加速扩容,看好多肽领域深入布局,有机会参与全球市场的公司,推荐关注药明康德,凯莱英等。
下半年我们看好什么:
处方药:技术驱动,创新升级;政策触底,传统转型。技术创新驱动药物形式变化,ASCO众多企业发布最新进展,多个国产双抗、ADC、免疫疗法及细胞疗法数据值得关注。从治疗领域来看非肿瘤领域百花齐放,减重成为重要增长极。政策信号见底,集采风险逐步释放。创新转型的仿制药企走向估值正循环。看好恒瑞医药、荣昌生物、信达生物、康诺亚生物、科伦药业、恩华药业等。
医疗器械:围绕院端复苏、政策出清及格局变化,精选结构机会。医疗设备:医疗新基建维持高景气,看好内镜、康复和设备上游投资机会。高值耗材:集采推动上市公司战略调整,关注集采落地品种业绩拐点。IVD:关注常规诊疗复苏及政策落地。低值耗材:国内受益诊疗量恢复及产品升级,海外受益大客户订单的持续获取。看好迈瑞医疗、惠泰医疗等。
医疗服务:看好眼科及严肃医疗等细分赛道。2023年终端需求持续修复,眼科医疗服务弹性较大。看好爱尔眼科、普瑞眼科、海吉亚医疗、华润医疗等。
中医药产业链:小荷才露尖尖角。供给侧:中药注册管理专门规定*,促进行业长期高质量发展;中成药集采稳步推进,整体进度符合预期;基药目录调整在即,中药品种有望受益;支付端:政策春风持续加码,医保大力支持中医药传承创新发展。看好华润三九、东阿阿胶、同仁堂、太极集团等。
港股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,CXO及生物制药表现较好。本周恒生医疗保健上涨5.33%,恒生指数上涨1.87%,恒生医疗保健整体跑赢大盘3.46%。2023年以来,恒生医疗保健整体跑输大盘11.91%。子行业方面,本周CXO(+8.88%)、生物制药(+5.67%)子行业表现较好。
A股行情回顾:本周医药整体跑赢大盘,疫苗及原料药表现较好。本周医药指数上涨2.00%,万得全A指数下跌0.42%,医药指数整体跑赢大盘2.42%。2023年以来,医药指数整体跑输大盘3.36%。子行业方面,本周疫苗(+7.44%)、原料药(+5.84%)子行业表现较好。
风险提示:药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期,疫情变化难以判断。
行业政策风险:因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。研发不及预期风险:新药和器械在研发过程中,存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。审批不及预期风险:审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。流感等疾病变化反复;我国是人口大国,脆弱人群数量多,地区发展不平衡,医疗资源总量不足,一些地区的疫情还有一定规模。
受病毒变异和气候因素影响,流感等如若反复,可能对各企业经营产生影响。