投资要点：

    　　自主创新破壁垒，政策、性能共同助推，迎渗透率全面提升。我国永磁电机发展至今30余年，通过稀土产业打破海外垄断，形成以中国、日本为主的全球永磁电机竞争格局。从驱动因素来看，主要受益于：（1）产品端：永磁电机具有结构简单、运行可靠、质量轻、效率高等优势。尽管期初成本较传统电机高出2.5倍以上，但通过耗电量的节约，可实现能源的有效利用；（2）政策端：加强行业支持，积极推动永磁材料的应用及节能电机的普及。

    　　上游稀土优势引领，下游多行业蓄势待发。（1）上游：磁性材料（如：钕铁硼）在原材料中占据主导地位，比重超过25%。得益于我国丰富的稀土资源，钕铁硼产量占全球比重的90%以上，为永磁电机的制造提供显著优势。（2）下游：永磁电机应用广泛，目前已成功渗透至汽车、家用电器、工业自动化等领域。成熟市场中：①汽车行业：占永磁电机应用比重的15%，位列第二。自2021年我国新能源汽车市场爆发以来，永磁电机已成为电动汽车使用最为广泛的驱动系统，装机量超过94%。根据测算，到2025年，我国新能源车永磁电机搭载量有望达到2115-2216万台，市场空间有望达到571-598亿元，未来随新能源汽车渗透率（2022年为26%）的进一步提升，永磁电机需求量将持续增长。②风电行业：占永磁电机应用比重的20%以上，位列第一。从长远趋势来看，清洁能源需求的增长将持续推动风电用永磁电机应用的扩大。

    　　市场需求蓬勃向上，竞争步入白热化。全球永磁电机市场中，日本、德国、中国占据领先地位，主要制造商包括 ABB、Siemens、Nidec、WEG、Toshiba、卧龙电驱和东方电机等。2016年以来，全球永磁电机市场呈现稳定增长态势，复合式增速为6.71%。国内市场受新能源汽车、变频空调、风电等下游领域的需求推动，2015-2021年产量增速达到12.11%。

    　　据智研瞻产业研究院数据显示，2020年我国12家主要永磁电机厂商的规模占全球市场份额的14.44%，中国已逐步成为全球永磁电机的重要生产基地。预计未来，永磁电机行业将迎来更加激烈的竞争格局，中国作为最具活力和潜力的市场将发挥重要作用。

    　　相关标的：建议关注金力永磁、盛和资源、厦门钨业、大地熊、正海磁材、中国稀土、卧龙电驱、东方电气、中国中车、明阳智能、金风科技、电气风电、瑞晨环保等。

    　　风险提示：技术竞争加大；市场需求不及预期；原材料价格波动。