Q3 单季度业绩同比+80.2%，维持“增持”评级2023 年前三季度，公司实现营业收入125.15 亿元，同比+10.1%；归母净利润13.05 亿元，同比+74.9%；扣非归母净利润12.73 亿元，同比+73.4%。
其中Q3 单季度，实现营业收入42.93 亿元，同比+11.8%；归母净利润5.23亿元，同比+80.2%。公司调结构促转型，拓展海外版图。我们预计23-25年归母净利润分别为 16.52、19.19、22.13 亿元，对应 PE 为14、12、10倍，维持“增持”评级。可比公司 2023 年 Wind 一致预期 PE 均值为 13倍。考虑到公司23 年海外拓展更快，新开业巴西、墨西哥公司，享有一定溢价，给予公司23 年 17 倍 PE，给予目标价30.09（前值 31.86 ）元，维持“增持”评级。
产品结构优化，盈利能力持续提升
2023 年前三季度，公司毛利率20.2%，同比+3.93pp。其中Q3 单季度，毛利率22.4%，同比+5.74pp。主要由于公司产品结构持续优化、外销占比增加所致。期间费用率方面，前三季度销售费用率3.1%，同比+0.27pp；管理费用率2.1%，同比-0.06pp；财务费用率-0.3%，同比+0.05pp；研发费用率4.3%，同比+0.22pp。合计期间费用率达9.14%，同比+0.48pp。
锂电化趋势突出，国际化布局加速，助力高质量发展公司积极提速“新能源战略”，持续拓展多元化高端化锂电产品谱系。自从2022 年4 月杭叉集团首次全球发布1.5-48 吨XH 系列重工况高压锂电专用叉车以来，实现了从替代内燃叉车到超越内燃叉车的历史跨越。锂电产品凭借优越的性能广受市场青睐，根据杭叉集团微信公众号，公司于2023 年7月获得高压锂电叉车正式交付和鼎铜业，同月签订宁波舟山港XH 系列117台高压锂电叉车订单。全球化方面，2023 年以来加快推进国际化战略，新开业墨西哥、巴西公司、加拿大密安大略省新叉车仓库；全资收购澳大利亚经销商杭叉设备有限公司。
“创新驱动、国际化、新能源”战略持续推进，维持“增持”评级伴随公司“创新驱动、国际化、新能源”三战略的实施，杭叉集团有望保持长期竞争优势。公司调结构促转型，拓展海外版图的同时深耕新能源领域，实现国内国外双循环新发展格局。我们预计23-25 年归母净利润分别为16.52、19.19、22.13 亿元，对应 PE 为14、12、10 倍，维持“增持”评级。
风险提示：钢材价格波动超预期，市场竞争加剧。
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