生猪养殖行业专题报告132：复盘2013-2018年环保去产能的发展脉络及其影响

2013-2018年生猪养殖行业在环保政策下经历深度变革，禁养区等环保硬约束驱动行业落后产能快速出清，而中小养殖户由于资金和技术的欠缺，首当其冲成为产能去化的主体, 出清顺序由小及大, 出清强度逐渐增强。产能深度去化叠加补栏受抑制，传导至盈利端的变化则是该轮周期的盈利时长和盈利水平显著提升。从股价层面看，2015 年是行业普涨行情，2016 年起切换为成长风格，2017 年猪价迎来下行区间，牧原股份凭借出色的成长确定性走出行情。

    政策：从禁养区划定的环保硬约束到常态化治理下的稳产保供2013 年起，针对生猪养殖行业的一系列环保政策密集，重点措施包括禁养区的划定和排污许可制度的建立，政策演进呈现出清晰的“三步走”轨迹：阶段一，以2013 年《全国畜禽养殖污染防治“十二五”规划》的为标志，该文件为生猪养殖行业的环保治理搭建了基本框架; 阶段二，以《全国生猪生产发展规划(2016-2020 年)》的正式颁布为标志，环保监管进入全面推进落地阶段；阶段三，以2018 年底颁布的《关于抓好生猪生产发展稳定市场供给的通知》为标志，政策导向由原先强调环保治理的严格管控逐渐转为以保障民生、稳产保供为重。

    产能：中小养殖户大量退出导致行业深度去化

    环保监管趋严使得养殖业进入门槛大幅提高，禁养限养政策全面铺开导致大量落后产能被清退，生猪存栏量从2013 年11 月的高点4.69 亿头降至2018 年8 月（非洲猪瘟传进国内前）的3.22 亿头，累计下降31%；能繁母猪存栏量也从2013 年初的5068 万头锐减至2018 年8月的3145 万头，累计下降38%。从结构上看，中小养殖户在这一过程中，由于自身资金实力弱、抗风险能力差等原因，成为产能去化的主要群体，2013-2018 年间，年出栏50 头以下的养殖户出栏量占比减少6.4%，年出栏100 头以下的养殖户出栏量占比减少8.2%。而在中小养殖户内部，产能出清的顺序由小及大，年出栏50 头以下的小规模散户数量率先下降，随后年出栏50-99 头、100-499 头、500-999 头的中小规模养殖户数量也陆续下降；出清的强度逐渐增强，2017-2018 年中小养殖户数量基本同时迎来锐减，两年累计的降幅平均达到29%，相对应的正是政策力度达到顶峰的时点。虽然行业规模化程度有所提升，但产能依然经历了深度去化，叠加补栏节奏严重滞后，该轮周期行业盈利时长较以往更长，盈利中枢较过往也有所抬升。

    板块表现：由政策驱动的普涨行情切换至成长龙头上涨行情环保政策催生的行业变化引发市场重新定价，前期是生猪养殖板块普涨行情，后期切换为优质成长龙头走出行情。2015 年产能充分去化后猪价快速回升，板块迎来一波普涨行情，在2015 年3 月至8 月的猪价主升浪上涨期间，板块指数最大涨幅达到103%，这一阶段行业β属性主导板块表现。2016 年个股股价走势开始出现分化，具有高成长性的企业逐渐展现出于猪价周期的走势；2017 年板块内个股开始呈现显著的α 行情，牧原股份凭借养殖成本控制、产能扩张等方面的优势，走出*上涨行情，而其他猪企跟随周期下行面临较大调整压力。

    风险提示

    1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期。

    2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期。

    3、猪肉需求短期显著下滑。

    4、玉米及豆粕等原材料价格大幅上涨。

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私募基金股票怎么合作，私募基金炒股怎么合作？

私募基金新合作的股友必看----风险教育：

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的，即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润，完全按自己想当然的思路，那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错，但不现实，因为长期短线无高手！这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故，因为你想天天短线赚，也相信了有短线高手，但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线，一定是真正的骗子，因为不说做短线你也不会合作，利用了人性弱点而已，与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的，没一个成功的，合作几次亏几次，合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场，更不可能有这样的人，所以炒股一定要理性，不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺，风险意识强，理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益，切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等，没有好的心态，有好股也拿不住，也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天，月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右，牛市更佳50%左右，不要觉得少，大熊市空仓除外，基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的，乍听很少细算下，每年都翻一番多，还有啥说的呢？所谓“股神”巴菲特一年也就20左右，人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到，也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要：轻过程，重结果。带客户多年什么情况都有遇到，特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨，否则就会问很多，有的甚至立马不信任删除拉黑之类，后面大涨又回来合作。这表面看是急躁，实则是不信任的缘故，很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的，一旦合作就该用人不疑，一定要给彼此充分的磨合时间，要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大，千万急不得，先不说不震荡量和换手率也做不出，除非一字板，每个股本身就是震荡涨跌的，股性越活震荡越大，洗盘会更多次，一旦上涨空间也大。

切记：以上是我们带客户13年，经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验，并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等，让客户的收益更稳健，客户续约率95%。上面若能看懂且认可，我们就能长期合作，也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致，有失误还负责弥补，只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的，且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到，基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益，有想法时多沟通即可，反复多看以上3条调整好心态。总之，只要完全按指令做，这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

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