固定收益研究：适当牺牲流动性挖收益

1 (339).jpg

　研究结论

    　　7 月小品种主线：适当牺牲流动性选择信用小品种挖收益。考虑到在平稳跨季之后市场乐观情绪更为一致，也有流动性宽松、固收资管产品扩张等因素支持，市场环境整体友好无大潜在利空，我们建议7 月可以延续牺牲流动性向久期、向品种要收益的思路，还未到止盈时点。只不过受制于绝对收益水平的下降，票息增厚效果不算明显，资本利得空间相比此前也有收窄，使得追涨的性价比在降低，因此我们判断挖掘速度可能边际放缓，而且作为流动性偏弱的品种，要做好提前止盈的准备。

    　　企业永续债策略：期限选择4~5Y，城投主攻优质区域不下沉，产业关注电力、建筑等主流行业的机会。7 月中长期限永续债依然是较好选择，毕竟以当前的情绪看，一方面资质上难有进一步下沉，另一方面期限上想要再拉长，可能会更偏好银行二永或流动性较好的超长信用债。目前存量企业永续债主体评级以AAA 级占主导，资质下沉则择券空间有限，期限上4~5Y 暂且不期待利差继续压缩，票息收益也尚可满意。在具体挖掘方向上，城投建议在优质区域中选择，主要是出于期限偏长以及流动性的考虑；产业方面电力行业主体风险无虞，倘若更看重收益可选择建筑央企，煤炭、钢铁行业收益率更高但相较风险而言性价比有所下滑。

    　　ABS 策略：底线风险之上把握流动性溢价压缩机会，尤其是底层资产标准化更高的ABS 类型。6 月以来我们能观察到成交热度环比提升明显，这是自2023 年以来换手率第二高的月份，表明市场正在进攻信用当中最后几个有收益品种，预计后续相较于信用下沉仍有超额收益。城投ABS 安全边际相对充分，其中的收费收益权、保障房等类型ABS 适合风险偏好较低的资管产品，债权类、CMBS 等需要视风险偏好和负债端稳定性按需挖掘，建筑大央企ABS 发行量较大、风险也相对可控，预计后续流动性溢价还有压缩的空间，尤其是底层资产标准化更高的ABS。

    　　二永债策略：资金利差可套息，后续资金修复还将打开下行空间，建议期限不要过短保持在5Y 左右，用作信用组合哑铃的长端。目前银行二永债收益率已经走到了横盘震荡的下沿，正在向2 月初低位迈进。对于资金面，我们判断7 月流动性依然偏宽松，主要原因包括季节性压力减弱、政府债供给压力预计减轻、财政加速支出、固收资管产品扩张、非银资金充裕等。因此，相比于当前资金水平仍有套息可能，跨季后资金利率回落还将打开下行空间，7月我们继续看好银行二永债的表现，适合信用组合中哑铃的长端，期限上不建议过短，可考虑5Y 左右。此外，弱资质银行风险值得重视，总体上不推荐对城农商行下沉，底线控制在中部区域大城商行以及个别优质区域农商行，弱股份行中等久期也还有一定性价比。

    　　风险提示

    　　政策变化超预期；信用风险暴露超预期；ABS 发行及投资热度不及预期；数据统计可能存在遗误

个人签名

私募基金股票怎么合作，私募基金炒股怎么合作？

私募基金新合作的股友必看----风险教育：

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的，即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润，完全按自己想当然的思路，那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错，但不现实，因为长期短线无高手！这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故，因为你想天天短线赚，也相信了有短线高手，但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线，一定是真正的骗子，因为不说做短线你也不会合作，利用了人性弱点而已，与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的，没一个成功的，合作几次亏几次，合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场，更不可能有这样的人，所以炒股一定要理性，不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺，风险意识强，理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益，切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等，没有好的心态，有好股也拿不住，也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天，月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右，牛市更佳50%左右，不要觉得少，大熊市空仓除外，基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的，乍听很少细算下，每年都翻一番多，还有啥说的呢？所谓“股神”巴菲特一年也就20左右，人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到，也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要：轻过程，重结果。带客户多年什么情况都有遇到，特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨，否则就会问很多，有的甚至立马不信任删除拉黑之类，后面大涨又回来合作。这表面看是急躁，实则是不信任的缘故，很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的，一旦合作就该用人不疑，一定要给彼此充分的磨合时间，要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大，千万急不得，先不说不震荡量和换手率也做不出，除非一字板，每个股本身就是震荡涨跌的，股性越活震荡越大，洗盘会更多次，一旦上涨空间也大。

切记：以上是我们带客户13年，经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验，并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等，让客户的收益更稳健，客户续约率95%。上面若能看懂且认可，我们就能长期合作，也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致，有失误还负责弥补，只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的，且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到，基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益，有想法时多沟通即可，反复多看以上3条调整好心态。总之，只要完全按指令做，这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

下面是吴老师股票投资咨询合作的Q Q 联系方式： Q Q :2080053532 Q Q :2654704327 Q Q: 3532015225 有需要的朋友可以联系吴老师gphztz.com gphztz.cn

IP 属地：丽水