通信行业研究：AI浪潮重构PCB产业 CPO增量器件打开第三增长极

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周行情

    　　行情回顾：过去一周（2025.06.23-2025.06.29），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.91%、3.73%，中信通信指数整体涨跌幅为4.87%，在中信30个一级行业排第7位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:中光防雷47.26%、恒宝股份30.27%、有方科技22.85%、*ST信通17.77%、新亚电子17.24%。股价跌幅前五名为：德科立-4.30%、中国电信-1.90%、中国移动-1.68%、仕佳光子-1.42%、博创科技-0.90%。

    　　板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、增值服务II、通讯工程服务指数近一周涨幅分别达6.35%、9.07%、7.72%，而电信运营II指数则轻微下跌0.83%。

    　　周核心观点

    　　高多层板+HDI双轮驱动，AI服务器/光模块催化高密度化升级。PCB板块近期市场关注度持续提升，我们从规模、技术、需求三方面对其增长逻辑的持续性进行详解。市场规模层面，Prismark报告显示2024年全球PCB产值达736亿美元（YoY +5.8%），预计2025年产值/出货量增速分别为+6.8%/+7.0%，市场扩容为PCB的主要特征；技术路线层面，根据普华有策，电子产品轻薄短小、高频高速需求驱动PCB向高密度化、高性能化发展，高密度化对孔径、线宽、层数的更高要求催生高密度互连（HDI）技术，其通过精确设置盲埋孔减少通孔数量，节约布线面积并显著提升元器件密度，我们认为高端产品优化加速进行中；需求催化层面，PCB市场结构性改善由AI服务器、高速网络及卫星通信需求驱动，高多层板（18+层）与HDI市场快速扩容，预计2025年增速将分别达40.3%、18.8%，此外高速光模块（400G/800G）及AI边缘设备亦对HDI形成强劲需求，我们认为印证着以AI为核心的新型产业对PCB市场的有力催化。

    　　根据上述分析，在AI算力蓬勃发展的背景下，建议关注高端PCB制造商。代表性企业胜宏科技核心优势体现于两方面：1) 领先AI领域布局：

    　　已具备量产70层高精密板、28层八阶HDI、14层任意阶HDI、12层软硬结合板、10层高精密FPC/FPCA（25μm线宽）的能力，在AI算力卡、AIData Center UBB&交换机市场份额全球居首；2) 加速产能扩张：近年通过海外并购及加码泰越工厂建设扩张产能，5月13日公告拟投不超30亿元用于新厂房建设、设备购置及自动化升级，显著助力AI算力硬件产能释放与全球化布局深化。

    　　CPO交换机推出在即，三大增量新空间打开。英伟达最新产品线路图显示，其CPO交换机Quantum 3400 X800 IB与Spectrum4 Ultra X800以太网交换机预计将分别于2025Q3及2026年推出；MPO跳线（高密度多芯连接器）、光纤分纤盒（Shuffle box）及保偏光纤组件（PMFB）作为实现CPO交换连接的三大核心增量器件将直接受益。其中MPO增量价值显著：因CPO交换机内部需部署上千根光纤（如51.2T机型需1152根），采用高芯数MPO可大幅缩减前面板端口密度需求——例如同场景下采用16芯MPO仅需64个连接器端口，相较普通光纤方案（1024F）或保偏光纤方案（128F）显著优化空间占用。

    　　建议关注：PCB：胜宏科技、深南电路、沪电股份、生益科技、广合科技；CPO：太辰光、致尚科技、长芯博创、光库科技、天孚通信；CW光源：源杰科技、仕佳光子等。

    　　行业要闻

    　　谷歌推出 Imagen 4 / Ultra 系列 AI 文生图模型，每张图片 0.04 美元起。

    　　谷歌将 Imagen 4 定位为“适用于大多数任务”的通用模型，每张图像为定价 0.04 美元。而 Imagen 4 Ultra 则被设计为能够更精准地遵循文本提示词的高端版本，其价格较普通版高出 50%，每张图像收费 0.06 美元。

    　　CounterPoint 预测 2026 年约 1/3 出货手机芯片采用 2nm / 3nm 先进工艺。市场调查机构 CounterPoint Research 预估 2026 年智能手机芯片出货量中，3nm / 2nm 工艺节点的占比达到三分之一。该机构指出，在智能手机对更强大、更高效处理能力的需求推动下，特别是在设备端 AI、沉浸式游戏和高分辨率内容处理方面，智能手机芯片在 2026 年将迎来关键里程碑，约三分之一出货芯片采用 3nm 和 2nm 节点。

    　　投资建议

    　　维持通信行业“增持”评级

    　　风险提示

    　　国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。

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私募基金股票怎么合作，私募基金炒股怎么合作？

私募基金新合作的股友必看----风险教育：

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的，即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润，完全按自己想当然的思路，那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错，但不现实，因为长期短线无高手！这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故，因为你想天天短线赚，也相信了有短线高手，但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线，一定是真正的骗子，因为不说做短线你也不会合作，利用了人性弱点而已，与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的，没一个成功的，合作几次亏几次，合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场，更不可能有这样的人，所以炒股一定要理性，不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺，风险意识强，理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益，切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等，没有好的心态，有好股也拿不住，也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天，月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右，牛市更佳50%左右，不要觉得少，大熊市空仓除外，基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的，乍听很少细算下，每年都翻一番多，还有啥说的呢？所谓“股神”巴菲特一年也就20左右，人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到，也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要：轻过程，重结果。带客户多年什么情况都有遇到，特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨，否则就会问很多，有的甚至立马不信任删除拉黑之类，后面大涨又回来合作。这表面看是急躁，实则是不信任的缘故，很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的，一旦合作就该用人不疑，一定要给彼此充分的磨合时间，要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大，千万急不得，先不说不震荡量和换手率也做不出，除非一字板，每个股本身就是震荡涨跌的，股性越活震荡越大，洗盘会更多次，一旦上涨空间也大。

切记：以上是我们带客户13年，经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验，并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等，让客户的收益更稳健，客户续约率95%。上面若能看懂且认可，我们就能长期合作，也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致，有失误还负责弥补，只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的，且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到，基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益，有想法时多沟通即可，反复多看以上3条调整好心态。总之，只要完全按指令做，这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

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