板块市场表现：

　　（1）行业估值：本周（2025.6.27）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.04 倍，上周为17.09 倍，2024 年同期为18.16 倍；本周（2025.6.27）申万公用事业行业指数PB 为1.71 倍，上周为1.71 倍，2024 年同期为1.89 倍。

　　（2）板块涨跌幅：本周（6.23-6.29）申万公用事业行业指数上涨0.09%，涨跌幅低于上证指数1.82 个百分点，低于沪深300 指数1.86 个百分点，低于创业板指5.6 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第28名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-0.63%、-0.45%、6.50%、2.41%、0.66%、1.21%、-1.90%。

　　（3）个股涨跌幅：协鑫能科+18.54%、恒盛能源+13.77%、世茂能源+13.33%、东望时代+8.19%、金房能源+6.54%。相关推荐标的：中闽能源+1.98%、吉电股份+1.81%、广西能源+1.75%、国电电力+1.27%、上海电力+0.92%、福能股份+0.31%、川投能源-0.06%、南网储能-0.41%、中国核电-0.53%、长江电力-0.59%、国投电力-0.74%、中国广核-1.08%。

　　行业动态：国家能源局：2025 年5 月份全社会用电量同比增长4.4%。

　　国家能源局发布2025 年1-5 月份全国电力工业统计数据，1-5 月份，全国新增发电装机容量2.65 亿千瓦，同比增加1.49 亿千瓦。新疆发改委：

　　存量补贴/平价项目机制电价0.25/0.262 元/千瓦时，增量项目竞价区间为0.15~0.262 元/千瓦时。蒙西发改委：现货市场申报上下限为-0.05 到1.5元/千瓦时，暂不安排新增纳入机制的电量。

　　重点数据跟踪：2025 年6 月30 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为615 元/吨，周环比变幅为0.82%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为669.42、697.96、705.00 元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025.6.23-2025.6.29，风电/光伏发电挂牌成交量合计为88.16、82.35 万张。2025.6.23-2025.6.27，全国CEA 成交量分别为65.3、184.7、80.4、185.5、138.6 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为　　70.05、78.89、76.44、72.90、74.96 元/吨。

　　投资建议：

　　火电：长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间。对于火电央企而言，在利润总额增长目标以及市值管理考核压力下，央企火电上市公司在基本面持平或者略差情况依旧会持续释放利润，实现公司利润的持续稳定增长。

　　水电：建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。

　　绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。

　　推荐关注：国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力（H）风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。