事件：据ACMI 硅基新材料，2025 年7 月7 日，陶氏宣布将于2026 年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，涉及产能14.5 万吨。此次关停是陶氏欧洲资产优化计划的一部分，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域。

　　点评：

　　海外有机硅产能加速出清，行业边际改善曙光已现。我们认为，本次海外产能退出或为全球有机硅产业链释放重要边际改善信号：①有机硅基础材料价格有望被推高，或一定程度缓解全球产能过剩带来的价格下行压力；②现存有机硅工厂有望承接部分转移需求，尤其是成本控制能力更加优异的国内厂商有望率先受益；③作为全球聚硅氧烷产能占比75%的最大产销中心，我国2024 年对欧出口量约8 万吨，随着陶氏英国巴里工厂关停进程推进，中国有机硅基础原料及制品出口规模或存在显著增长空间。

　　“反内卷”下协同减产或成常态，供给侧压力有望逐步缓解。2024 年为有机硅投产大年，据百川盈孚，全年新增产能72 万吨，同比+26.5%；据SAGSI 统计，2024年中国有机硅中间体产量达253.3 万吨，同比+20.4%，供给端形成较大压力。供求矛盾突出下，据硅产业绿色发展联盟（SAGSI）统计数据，2025 年6 月中旬有机硅核心产品DMC 报价已跌破1.05 万元/吨，较2021 年9 月高点跌幅约83%，今年以来累计下跌超23%；107 胶、生胶等产品价格跌幅也超过10%，有机硅产品成交均价已跌破成本线。但展望后市，行业已无大规模新增产能接续，我国有机硅大扩产周期或进入尾声，供给格局得到改善。考虑到行业普遍陷入亏损困境，业内挺价意愿或较为浓厚，在今年年初行业内部已有一轮协同减产操作，彼时价格获得一定程度修复，我们认为，伴随国家倡议“反内卷”，要求依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，适度协同减产或有望成为有机硅行业常态化操作。

　　新应用渗透率提升，内外共振需求稳健。①内需层面，据百川盈孚，2019-2024 年我国有机硅表观消费量从106.2 万吨提升至181.6 万吨，CAGR 为11.3%。近两年来，有机硅最大下游建筑领域受新开工面积大幅下滑影响，相关需求或显著削减，但随着有机硅材料在电子电器、新能源汽车、光伏电池等新兴领域渗透率持续提高，有望接力需求增长。②外需层面，2024 年，我国聚硅氧烷累计出口54.6 万吨，同比+34.2%，且除2 月外所有月份出口情况均显著好于2023 年同期，或反映海外需求持续旺盛。出口结构上看，2024 年，我国对22 个新兴经济地区的聚硅氧烷出口总量为21.8 万吨，同比+30.9%，占我国总出口量的比例达到39.9%，或反映新兴经济体已成为中国有机硅出口市场的重要驱动。我们认为，有机硅内需存在优势领域催化，外需则在新兴经济体带动下持续向好，整体需求有望长期稳步增长。

　　建议关注：合盛硅业、新安股份、兴发集团、东岳硅材、三友化工等。

　　风险提示：海外产能退出进度不及预期、原材料价格大幅波动、贸易摩擦风险、下游需求不及预期。