投资要点：

　　锂矿：5月主要进口48.4万吨，同比-4.3%，环比+5.9%，其中，澳大利亚37.1万吨，同比-4.7%，环比+24.7%。2025年1-5月全年累计进口5212万吨，同比+2万吨/+0.7%。5月澳洲黑德兰港发运锂矿至中国量环比+92.8%。

　　碳酸锂： 5月消费9.1万吨，同环比+4.6%/-5.3%。其中，国产7万吨，同环比+11.9%/+2.5%；进口2.1万吨，同环比-13.9%/-25.4%，其中从进口智利1.34万吨，同环比-34%/-34%。2025年1-5月累计供给44.62万吨，同比+12.67万吨/+40%。其中，国产34.6万吨，同比+48.7%/+11.3万吨；进口10万吨，同比+15.3%/+1.3万吨。

　　氢氧化锂：5月消费1.7万吨，同环比+46.8%/-11.6%。其中，国产2.1万吨，同环比-7.4%/-1.8%；出口0.6万吨，同环比-53.5%/+32.3%。2025年1-5月累计消费8.6万吨，同比+43.2%/+2.6万吨。其中，国产10.1万吨，同比-9%/-1万吨；出口2.2万吨，同比-60%/-3.2万吨。

　　正极及六氟：5月消费38.5万吨（铁锂28.7+三元5.6+钴锂1.0+锰锂0.9+六氟1.6），环比+5.2%，同比+31.9%。其中，铁锂28.7万吨，环比+7.3%，同比+34.7%。2025年1-5月累计消费176.7万吨，同比+56.6万吨/+47.2%。

　　其中，铁锂131.5万吨，同比+49.4万吨/+60.1%。

　　锂供需：5月供需基本平衡，其中，供给10.6万吨，环比-6.2%；需求10.6万吨，环比+4.2%。2025年1-5月累计过剩3.4万吨，其中，供给51.97万吨，同比+14.89万吨/+40.2%；需求48.57万吨，同比+13.79万吨/+39.7%。

　　锂价：6月碳酸锂价格区间震荡，市场供应环比增长，库存呈现累积趋势，价格持续承压。供给端：6月国内碳酸锂产量环比上涨，主因月内部分代工企业复产，大厂多维持生产，月底某四川工厂计划复产。需求方面：

　　下游排产维持高位。动力市场需求偏稳，储能市场较为乐观，但整体增量有限。库存方面：库存呈累积趋势，锂盐厂逢高散单放货，工厂库存小幅增长。

　　投资建议：短期来看，碳酸锂将回归基本面走势，价格有所提升。长期来看供需矛盾反转还未出现，供应端增量仍未完全释放，碳酸锂仍需向下找平衡点，关注股票战略性布局机会。个股：关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源，江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。

　　风险提示

　　电动车需求低于预期；矿端出清不及预期