市场主线的切换带来了新的契机

近期A 股在宏观预期未显著变化的背景下仍实现向上突破，体现出风险偏好强劲修复是因为从交易行为、资金流向到制度支持，多重信号共同构筑了市场上行的内在基础。尤其在宏观预期相对缺位，指数突破背后更多体现为资金容纳力增强的主线回归与主题活化。具体来看:一、券商板块发力激活市场关注度。二、TMT 板块的“粉丝”效应带动资金共识：在7 月4 日市场首次尝试冲击区间高点时，成交最活跃的前20 只个股中约有 18 只集中在金融科技与 TMT 领域，反映此方向与市场高度共振。其次，AI 硬件相关个股已成为机构重点参与的景气方向，因此更容易形成市场合力。进一步拆解TMT 尤其是AI 硬件与游戏板块上涨的原因：（1）中报披露窗口已然开启，市场对于业绩驱动的关注度显著提升，AI 硬件、游戏等依然为较强的景气方向；（2）在6 月初新消费与创新药波动放大之后，市场“热钱”已出现回流TMT 的迹象；（3）海外映射的提振——本轮AI 算力行情，是由美股核心标的（如英伟达）持续创新高带动，推动A 股相关产业链修复。

市场活跃交易下的两大机会——次新股以及强主题类的深海科技2022 年至今，当中国相对经济及其预期（尤其是相对美国）改善时，次新股往往占优。展望未来，次新股将会成为持续占优的市场风格。在开源次新股指数的基础上，叠加财务、技术等指标，构建了一系列开源策略精选次新股组合。其中，我们叠加基础财务指标，构建了次新股财务组合，组合季度调仓、等权买入。2010年4 月至今，累计收益980.32%，组合年化收益率16.89%，波动率29.33%，夏普比率0.47，最大回撤45.60%。在当前外部不确定性持续较高的当下，通过“深海科技”走出一条具有中国特色的向海图强之路，是“底线思维”的政策思路下确定性最高的政策公约数。深海科技产业链较广、较深，包括上游（原材料与零部件、能源与动力系统），中游（深海探测、装备制造、工程建设等），下游（深海资源开发、利用等）。

当下配置建议：科技+军工+金融+Delta G 消费+稳定型红利+黄金行业配置“4+1”建议：（1）科技成长+自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技），此外关注与指数共振度较高的金融科技与券商板块。（2）“内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车（包括两轮电动车）、一般零售、个护用品、食品、饮料乳品、风味发酵品Ⅱ、新零售等，重点关注盈利增速边际改善的细分领域；（3）成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料；（4）出海结构性机会：中欧贸易关系缓和（对欧洲出口占比高品种：汽车、风电等）及小品类出海（如零食等）；（5）底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

风险提示：宏观政策超预期变动加快复苏进程；全球流动性及地缘政治恶化风险；前瞻指标的使用基于历史数据，不能代表未来。