贵金属：白银再度强势突破，重视板块投资机遇。自6 月5 日白银强势突破以来，银价在小幅盘整后再创新高，反应多头强势。本轮银价突破我们认为原因有三。1）美元指数回落：6月5 日至今，美元指数走势偏弱，利好白银的货币属性；2）风险偏好提升：4-5 月美国新增就业均超预期，经济显示出一定韧性，资金风险偏好提升，白银相对于黄金更为受益，金银比回落；3）白银交易量较小，容易受到资金驱动，根据LBMA，2024 年黄金日均交易量1119.9亿美元，而白银日均交易量仅119.5 亿美元，白银交易量仅占黄金的10.7%。白银作为较好的“黄金平替”，资金的高切低将对白银存在较大影响。建议关注：兴业银锡、盛达资源。

　　工业金属：（1）铜：美国铜关税超预期，本周全球铜库存显著增加。①宏观方面：当地时间7 月9 日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，宣布美国对铜征收50%的关税，自2025 年8 月1 日起生效。今年2 月，统特朗曾普宣布对美国铜进口启动《贸易扩展法》第232 条国家安全调查，此后全球铜库存向美国流入，造成了库存的结构性短缺；由于本轮关税落地速度较快，现货库存也来不及转运，因此造成了COMEX 铜涨、LME 铜跌的局面。②库存端：本周全球铜库存56 万吨，环比+4.22 万吨，其中国内环比+1.82 万吨，COMEX 环比+1.02 万吨，LME 环比+1.38 万吨，国内消费偏弱引发超季节性累库；③需求端：本周消费虽因铜价回落而有所恢复，但复苏力度偏弱。精铜杆开工率小幅回升至67%，但仍弱于季节性，后续是否持续转弱有待观察。（（2）铝：库存去库延续性等待验证，宏观情绪支撑下短期铝价震荡运行。①供给：本周电解铝行业理论开工产能小幅增加。中国电解铝行业理论开工产能达到4396 万吨，较上周增加1 万吨。②需求：

　　本周铝棒产量较上周减少。贵州地区铝棒企业减少部分合金锭生产，增加部分铝棒生产，山东地区铝棒企业检修完毕释放复产产能，但内蒙古、新疆地区铝棒企业订单减少原因有所减产。河南地区铝板企业受到需求影响减产，本周铝板产量也有下滑。总结看，电解铝供应有继续增加预期，且铝锭市场成交积极性或将回落，铝锭社会库存是否继续降库需验证，预计短期现货铝价震荡运行。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。

　　能源金属：（1）锂：下游备货带动锂价稳步上行。①价格：本周电碳上涨2.3%至6.4 万元/吨，电氢下跌0.2%至6.3 万元/吨；碳酸锂期货主连涨0.7%至6.4 万元/吨。成本端锂辉石涨3.2%至674 美元/吨，对应成本支撑6.65 万元/吨；锂云母涨5.8%至1405 元/吨（含税），对应成本支撑7.33 万元/吨（含税）。②供给：据SMM，本周碳酸锂产量环增4%至1.88 万吨，开工率49%（前值47%），累库2446 吨至14.08 万吨。③需求：据乘联会，7 月1-6日乘/电销量24/14 万辆，渗透率57%，乘用车同环比+1%/-6%，电动车同环比+21%/-11%。④点评：本周锂盐供应环比增加，加速累库。当前市场主要驱动因素来自下游企业的刚性需求叠加7 月新能源产业链排产预期改善，带动市场情绪回暖，表观为工厂端生产回暖，增加出货，材料端谨慎采购，原料库存基本持平，电池及贸易商库存大幅积累。Q3 仍为锂盐传统消费淡季&盐湖生产旺季，基本面驱动不足；同时在期货价格上涨过程中，产业端套保空间扩大，加剧后续价跌周期供需矛盾，若需求复苏不及预期，价格或再度承压。（2）金属硅：大厂减产计划&下游利好消息传导，短期硅价偏强震荡。①库存：中国社会库存55.1万吨，周度减少0.1 万吨。②成本：金属硅553#平均成本为10,160.7 元/吨，月跌5.63%，利润-1655.7 元/吨，月度减少138.3 元/吨。③供给：北方地区大厂目前生产稳定，并未有继续复产计划，南方地区丰水期部分企业开炉复产，整体供应有增长趋势。本周云南&四川&新疆金属硅周度产量2.90 万吨，周度增加0.07 万吨。④需求：有机硅单体厂目前开工稳定，预计后续开工将继续上调，产量增加，对金属硅需求增加；多晶硅整体开工情况变动较小，对金属硅需求持稳；铝合金行业开工平稳，对金属硅需求持稳，总体国内三大下游对金属硅需求增加。综合来看，金属硅行业库存持续少量去化，前期市场价格受期货盘面影响小幅上涨，多晶硅期货涨势传导金属硅市场，市场情绪明显提振，贸易商和下游企业对金属硅的短期走势预期转向乐观。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新