一、行业公司

　　1、电子行业（李杰）

　　Grok4 能力跃升，看好算力需求

　　核心要点：

　　市场表现：上周电子行业上涨0.93%

　　根据 数据，上周（2025.07.07-2025.07.11）电子报收4620.38 点，上涨0.93%；半导体报收4883.89 点，上涨1.07%；消费电子报收6654.60 点，上涨0.89%；元件报收8506.48 点，上涨0.27%；光学光电子报收1475.24 点，上涨1.34%。

　　从公司表现来看，表现居前的公司有：新亚电子、金安国纪、隆扬电子、*ST 宇顺、东田微；表现靠后的公司有：好上好、宝明科技、中京电子、瑞联新材、大为股份。

　　估值：上周电子PE（TTM）为53.20X，PB（LF）为3.64X根据 数据，上周电子PE（TTM）为53.20X，环比下降0.57X，近一年PE 最大值为62.54X，最小值为38.24X。PB（LF）为3.64X，环比下降0.04 X，近一年PB 最大值为4.07X，最小值为2.39X。PE 处于近10 年以来35.16%分位数，PB 处于近10 年以来34.26%分位数。

　　行业动态点评：Grok4 能力跃升，看好算力需求根据经济观察网和艾瑞网的报道，7 月10 日，特斯拉创始人兼首席执行官马斯克旗　　下的人工智能公司xAI 正式发布了Grok 4，迎来了作为xAI 在2023 年推出首代大模型以来的第四次重要更新。在发布会直播中，xAI 发布了两款模型，分别是Grok 4（单智能体版本）和Grok 4 Heavy（多智能体版本），其中后者支持4 个智能体并行思考，在推理过程中横向比对、纵向协同，调用更大规模的计算资源以完成更复杂、更精密的任务。在GPQA、AIME25、LCB（Jan-May）、HMMT25 等多项测评中，Grok 4 都超越了OpenAIo3、Gemini 2.5 Pro、Claude 4 Opus 等模型。发布会还披露，Grok 4 的训练是在一个拥有超过20 万张H100 GPU 的超级计算机集群上完成的，是Grok 3 时期的两倍。从 Grok 2到 Grok 4，xAI 采用的技术范式不同，训练计算量、推理能力较前一代提升了10 倍。

　　我们认为，Grok 4 能力的跃升说明Scailing Law 依然有效，在强化学习阶段应用了10 倍的算力后，Grok 4 相比于Grok 3 的推理能力提升了10 倍。算力是大模型能力进阶的基础设施，在各厂商持续推动大模型能力升级的背景下，算力需求将持续强劲增长。

　　投资建议

　　2025 年以来，消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术的进步推动AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好AI 基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。

　　风险提示

　　关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国AI 芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期。