事件：

　　2025 年7 月11 日，月之暗面宣布正式发布Kimi K2 模型，并同步开源。

　　2025 年7 月10 日，特斯拉创始人马斯克旗下人工智能公司xAI 正式发布Grok4，包含两款模型，分别是Grok 4（单智能体版本）和Grok 4 Heavy（多智能体版本）；其中后者支持4 个智能体并行思考，在推理过程中横向比对、纵向协同，调用更大规模的计算资源以完成更复杂、更精密的任务。

　　投资要点：

　　月之暗面宣布正式发布Kimi K2 模型，采用MOE 架构，总参数1T，激活参数为32B。

　　2025 年7 月11 日，月之暗面正式发布并同步开源新一代基础大模型Kimi K2。

　　该模型采用混合专家（MoE）架构，总参数规模1 万亿，激活参数320 亿，专为代码生成与通用智能体任务深度优化。开源版本包括Kimi-K2-Base（未经指令微调，适配科研及自定义场景）与Kimi-K2-Instruct（通用指令微调版，面向对话与智能体应用，非思考模式）。官方评测显示，在SWE-Bench Verified、Tau2、AceBench 等权威基准中，Kimi K2 均取得开源模型中的最优（SOTA）成绩， 并在自主编程、工具调用及数学推理三项核心指标上显著优于DeepSeek-V3 与阿里Qwen3 等同量级开源模型。Kimi K2 的API 服务已同步上线，支持128K 上下文，计费标准为每百万输入tokens 4 元、输出tokens16 元。以实际任务为例，该模型可在前端开发中生成包含粒子系统、可视化及3D 场景的完整代码；在智能体场景中，可将复杂需求拆解为标准化、可直接执行的ToolCall 序列；在风格化写作中，则表现出更细腻的情感与细节刻画能力。

　　我们认为，Kimi K2 模型的发布说明MOE 架构在大模型当中日益普及，tokens输出输入价格长期下降趋势明显；整体利好算力板块。

　　xAI 正式发布Grok 4，推理需求持续释放。

　　2025 年7 月10 日，马斯克旗下人工智能企业xAI 正式发布新一代大模型Grok4，该系列包含Grok 4（单智能体版本）与Grok 4 Heavy（多智能体版本）两款模型。其中，Grok 4 Heavy 支持至多四个智能体并行推理，可在横向上进行结果比对，在纵向上实现策略协同，从而调用更大规模的计算资源，以应对复杂度更高、精度要求更严苛的任务场景。官方测评显示，在GPQA、AIME25、LCB（Jan-May）、HMMT25 等多学科基准测试中，Grok 4 均取得领先成绩，全面超越OpenAI o3、Gemini 2.5 Pro 与Claude 4 Opus 等模型。目前，Grok4 仅面向付费用户开放，计费标准为每百万输入tokens 3 美元，每百万输出tokens 15 美元。模型训练依托由逾20 万张NVIDIA H100 GPU 构建的超算集群完成，算力规模约为Grok 3 时期的两倍。更为重要的是，xAI 在训练策略上作出重大调整，显著加大对“推理能力”专项训练的算力投入；相较于Grok2，Grok 4 的整体训练量提升达百倍。我们认为，Grok 4 的发布说明大模型厂商算力军备竞赛仍在持续，未来推理能力的专项训练需求将持续释放。

　　投资建议：大模型国内外厂商进展不断，算力板块持续受益；我们持续看好板块投资机会，提示重点关注源杰科技、新易盛、深南电路、润泽科技等。

　　风险提示：监管政策不及预期、人工智能行业发展不及预期、标的公司业绩不及预期。