与现实世界的金融体系不同，作为去中心化的RWA 资产，实现现实世界资产与区块链上RWA 资产的深度锚定，目前还面临几个痛点：包括适用于区块链系统新的数字身份系统、现实资产上链过程中的可信性与一致性，以及为匹配监管需要而开发新的RWA 资产标准等。当我们近期与产业密集沟通RWA 时，发现这些痛点的解决需要一个系统性的方案。

　　随着RWA 推进区块链加密货币与传统经济社会资产的融合，去中心化身份验证DID 则成为一个绕不开的话题。传统金融系统是基于中心化互联网，身份认证是通过中心化金融机构/监管机构完成的——例如在通过券商机构开立股票账户。而基于区块链的RWA 则需要一套去中心化的身份验证系统，即DID，通过DID 来管理所有的加密货币资产。传统互联网和金融生态中，各自中介机构/平台的账户是互相不通用的，而DID 有望实现统一的去中心化身份管理系统。

　　身份验证另一个现实的问题是AI 时代，如何区分人与AI。AI 的丛林世界，人类的很多能力很可能被AI 超越，到那时候，人类如何实现自我证明——如何证明你是一个人，而非机器？这对确保人类在未来的Web3.0 时代经济利益等权益十分重要。在AI 丛林中，人类如何证明自己是人——即人格证明，成为非常重要且棘手的问题。仅仅通过智力测试或视频来鉴别AI 与人是远远不够的。

　　RWA 在实际落地中，还存在两大核心痛点：1）企业数据“上链”，形成防篡改可追溯的信任数据，以便开展金融服务、存证、溯源等业务，但企业必然存在数据隐私的顾虑；2）在经济贸易中，链上数据的确可信，但链下的实体贸易和货物流转是否真实，构成了贸易链中的“最后一公里”痛点。光有区块链还不够接地气，还需要更多技术手段和机制来解决应用落地对接的实际问题。

　　RWA 与稳定币在切入传统金融支付领域时，势必需要考虑到监管的约束。

　　因此，为匹配监管的区块链资产新标准成为了刚需——如考虑到监管的需要，在适时、适当（监管审批）条件下才能转移适当数量的代币（Token），亦或是适配不同国家/地区监管规则切换对应的交易规则等。总之，新的RWA 资产标准需要考虑监管的审核、地区间不同监管规则等。目前行业已经开发出一些适合RWA 场景的区块链资产标准，典型的包括ERC-3643、ERC-1400、ERC-1155 等。

　　投资建议：作为RWA 重要赛道，美股化代币有望成为全新的爆点。建议关注美股：Circle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）、Microstrategy（MSTR）、富途控股（FUTU）等；港股：众安在线（HK6060）、连连数字（HK2598）、恒月控股（HK1723）；A 股：

　　四方精创（300468）、中科金财（002657）、恒宝股份（002104）、朗新集团（300682）、曲美家居（603818）等。

　　风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0 商业模式落地不及预期。