引言：过去一段时间，“构建中国特色估值体系”话题得到了广泛讨论。该举措是建设中国特色现代资本市场的一大重要路径，众多中国优势资产也因此得到价值重估。本篇报告将对“*估”背景下，新能源产业链的修复空间进行详细讨论。
中国新能源车估值处于历史低位，然而全球产业链领先地位稳固，有望对标海外估值水平。我国新能源车产业链成长性好，营收净利高成长致估值大幅回落，新能源产业链目前估值处于历史低位。国内新能车产业链需求旺盛，增速明显高于海外，但整体估值远低于海外水平，考虑到国内在全球新能源产业链占据统治地位，我们认为产业链估值有望迎来重估。
中国光伏行业估值接近近三年最低位，后续需求放量明确，修复空间大。横向来看，光伏产业世界领先，估值相对稍高，体现资本市场对我国光伏产业的信心。然而纵向来看，板块估值处于历史低位。我们认为，目前光伏价格博弈收尾，后续需求放量明确，硅料降价、排产上升、季报保持高成长都将成为2023 年最重要催化剂，估值提升可期。在PEG 估值下，光伏各环节未来两年估值预测均处在1 以下，高弹性，具有较高性价比。
中国有色金属行业国企目前估值水平存在低估，价值重估机遇显现。我们认为，在对有色金属行业进行估值时，可以通过纳入新的估值因子，包括自主可控因子、政策因子、ESG 因子等加以完善。由于贵金属、工业金属和小金属国央企占比较高，有望在建设中国特色社会主义体系的过程中迎来价值重估的机会，建议关注各板块中国央企的龙头企业。
中国钢铁行业估值不高，业绩和估值回归是必然趋势。我们认为，当下的估值并没有体现出中国钢铁公司竞争力全球第一优势以及中国供给侧结构性改革优势，且当前钢铁产业链利润分配较为不均，后续估值回归是必然趋势。
中国汽车行业国企估值水平较低，重视高景气度低估值投资机会。我们认为，商用车国企估值存在提升空间。从国内重卡龙头--中国重汽的销量与PE 估值可以看出，重卡企业的估值与市场对行业景气度的预期有较大的关系。随着国内重卡市场景气复苏，重卡龙头企业的估值有望提升。
风险提示。新能源汽车销量不及预期；扩产进展不及预期；光伏装机不及预期；原材料成本上升；下游需求不及预期；美联储超预期加息风险；宏观经济增速不及预期；行业竞争加剧；政策风险、疫情风险、外部风险等。
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