券商和保险行业一季报陆续披露，超预期的业绩有效提振了市场信心，非银板块迎来修复行情。展望二季度及以后，行业景气度有望持续回升，保险负债端强劲复苏或将再超市场乐观预期，券商随着下半年经济进一步复苏有望迎来板块估值和业绩的双击，持续推荐保险板块和券商优质个股。
证券板块：本周2 个交易日市场交易活跃度维持，日均交易额1.2 万亿，4 月至今已连续21 个交易日股基成交额突破1 万亿，市场交投活跃度较一季度显著改善；劳动节假期居民出行显著改善，但人均消费较疫情前仍有缺口，4月28 日的政治局会议也指出我国经济运行“内生动力还不强，需求仍然不足”，预计全年我国货币政策仍将保持适当宽松护航经济复苏；政策方面，4 月券商板块利好政策频出，中国结算引入差异化最低结算备付金缴纳比例机制，中证金融下调证券公司保证金比例；业绩方面，行业一季报迎来深蹲起跳，2023年一季度A 股43 家上市券商合计实现营收约1349 亿元，同比+40%，归母净利润430 亿元，同比+87%，主要因为自营业务快速修复，但收费类业务因景气度同比下滑仍承压，预期随着下半年经济进一步复苏，景气度将持续修复，带来板块估值和业绩的双击。当前证券板块估值仅1.38 倍PB，处于历史底部5.76%分位数水平，估值具有较高安全边际。建议低位布局，推荐中信证券、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。
保险板块：近日各上市险企2023 年一季报陆续披露，业绩表现超预期，验证我们此前负债端全面复苏，资产端大幅向好判断。23Q1 太保、平安和国寿NBV 增速分别为+16.6%、+8.8%（相同假设下同比增速为21.1%）、+7.7%，上市险企开门红凭借储蓄险突出的产品力均实现逆风翻盘，负债端V 型反转趋势明确。展望二季度及以后，行业景气度有望持续回升。4 月以来，市场对于保险公司责任准备金评估利率下调的担心，带来了增额终身寿产品（能够锁定3.5%保额复利增长）需求的短期集中释放，各险企23H1 NBV 增速有望持续攀升。同时，各公司代理人规模已呈现明显企稳态势，同比降幅显著收窄，队伍质态持续改善，预计后续人力下降空间有限，代理人量稳质升值得期待，负债端强劲复苏或将再超市场乐观预期。同时，资产端有望维持一季度高增速，资负共振将对板块估值构成有力支撑，结合当前偏低的估值和机构持仓，保险板块仍具显著吸引力。当前各上市险企P/EV 分别为：中国人寿（0.82）、中国平安（0.65）、中国太保（0.58）、新华保险（0.48）、中国财险（0.96），强烈推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。
风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。
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