行情回顾

    　　本周（5.8-5.12）上证综指下跌1.86%，创业板下跌0.77%，公用事业板块下跌1.62%，环保板块下跌3.29%，煤炭板块上涨1.99%，碳中和板块下跌2.46%。

    　　每周专题：

    　　西北外送电省份消纳压力突出。区位上，利用率偏低区域主要集中在西北地区；时间上，负荷淡季、新能源发电旺季的Q2 为弃电高峰期。西北消纳问题突出主因绿电装机高增、本地电量富余。“源荷分离”规划下，目前青海、甘肃、宁夏、内蒙、新疆风光装机占电源总装机比例已超过35%，且未来仍将成为风光装机快速渗透的主战场。因本地电力供给富余，消纳压力高低与外送通道建设情况紧密关联，更有可能出现消纳问题。

    　　从电价视角看：现行现货省份绿电普遍折价。新能源利用率定义为“1-弃电量/理论发电量”，提高利用率需要减少弃电量，在物理层面可行的前提下，价格机制同样能帮助绿电消纳，即在现货市场报零价或负电价以实现优先上网。从目前已在运行的山西、甘肃、蒙西、山东现货市场反馈来看——风/光在四个市场平均折价近20%，侧面反映出消纳问题的真实存在。

    　　伴随绿电盈利受损，发电企业自发配置调节资源意愿度将提升。从华能国际22 年绿电平均上网电价情况可见超半数省份内布局的风/光项目平均上网电价出现明显下滑。我们认为，在大部分灵活性调节资源的盈利模式尚未清晰的背景下，发电企业出于保障自身绿电盈利的考量，或将更有意愿以成本支出的形式配置调节资源。

    　　行业要闻：

    　　国家电网大数据中心：筑牢数据合规防线，服务公司数字化转。二十大报告指出“加快建设网络强国、数字中国”“加快发展数字经济”。开展数据合规管理，保障数据安全合规流通，是落实数字中国建设的重要举措。国家电网有限公司大数据中心认真贯彻公司关于数据合规的部署和要求，着力构建数据合规管理体系，筑牢数据合规防线，为公司数字化转型和新型电力系统建设提供坚强保障。

    　　高盛预测欧洲今冬天然气价格将涨两倍。高盛预测：“2023 年下半年，欧洲天然气价格可能超过每兆瓦时100欧元，相当于现价36 欧元的将近三倍。欧洲冬季寒冷天气叠加家庭节约意识下降，将迅速令天然气供应趋紧，足以推动冬季气价格飙升至100 欧元以上。即便今夏工业需求低迷，也无法保证现有库存能安稳度过今冬……在取暖季到来前，天然气存储空间依然较大。”

    　　5 月12 日，国家能源局发布关于进一步做好抽水蓄能规划建设工作有关事项的通知。通知指出，电力系统调节需求是抽水蓄能规划建设的重要前提和基本依据。针对目前部分地区前期论证不够、工作不深、需求不清、项目申报过热等情况，坚持需求导向，深入开展抽水蓄能发展需求研究论证工作。力争今年上半年全面完成。

    　　投资建议：

    　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力；核电：建议关注核电龙头企业中国核电；灵活性改造：建议关注青达环保。

    　　风险提示：

    　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

    　　环保板块：政策释放不及预 期等。