本报告导读：城投提前偿还高峰已过，近几年提前偿还规模500亿附近。

    　　近9 成偿付方案表决通过，兑付价格类型以中债估值净价和面值为主。

    　　摘要：

    　　城投提前偿还高峰为2017年和2018年，近几年提前偿还规模500亿附近。截至2023 年4 月末，城投债提前偿还累计金额为6079 亿，其中2017 年和2018 年分别为1633 亿和2270 亿，分别占比26.9%和37.3%。近几年提前偿还规模在500 亿附近，2020 年、2021 年和2022 年提前偿还规模分别为501 亿、664 亿和471 亿。辽宁、山东、湖南、江苏、贵州提前偿还规模居前。分省份来看，辽宁、山东、湖南、江苏、贵州提前偿还金额分别为852 亿、569 亿、475 亿、350亿和337 亿，占比分别为14.0%、9.4%、7.8%、5.8%和5.55%。

    　　近9 成提前偿付方案表决通过，兑付价格类型以中债估值净价和面值为主。从提前偿还方案进程看，87%的方案获得通过，9%的方案未通过，2%的方案取消，另有2%的方案未表决。从兑付价格类型看，48%的兑付价格类型为中债估值净价，25%为面值，17%为面值+补偿，9%未公布，1%为上清所估值净价。

    　　城投平台降成本是2023 年的主线。2023 年以来，重要文件多次提及城投平台降成本，《政府工作报告》指出，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量、化解存量。2 月15 日，《求是》刊文指出，要压实省级政府防范化解隐性债务主体责任，加大存量隐性债务处置力度。2018 年的27 号文以来，地方政府已进入10 年化债阶段。随着经济的稳步复苏，存量隐性债务处置力度或将加码。

    　　债务压力较大的区域或有提前偿还动力。部分债务压力较大的地区，直接融资成本远高于间接融资，平台公司通过银行*或者政策性支持，置换存量债券，一方面可以提升区域信心和城投债信仰，另一方面也可以切实降低平台公司的综合融资成本。

    　　风险提示：市场对经济修复的节奏预期提前；理财赎回节奏加速；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。