宏观数据转弱 叠加AI 和*估行情降温，市场近期出现较大幅度调整。但估值来看，当前A 股估值仍处在低位，经济慢复苏的背景下不具备进一步大跌的宏观基础，展望来看，在短期市场风险快速释放后，有望迎来情绪性修复。
社融数据不差，通缩临近尾声。宏观层面，本周公布了4 月社融数据，新增规模有季节性因素影响看似落差较大，但广义社融增速仍然保持缓慢向上的态势，12 个月滚动同比升至9.92%，和我们此前预测一致，社融的边际变化与目前经济状态类似，一个月好，一个月差，2023 年全年预计会维持这种震荡的走势，趋势的扭转还是需要房地产数据的改善。整体而言，相对于宏观驱动而言，今年产业驱动的机会更值得重视，经济现状具备明显的行政导向特征，由此衍生的结构性机会更多。近期市场开始交易通缩的逻辑，单纯从数据来看，6 月份公布的5 月PPI 可能就会触底，以往PPI 下行期间的A 股经验来看，多发生在熊市阶段，显然2022 年是这轮PPI 下行的主要时间段，目前来看，更像是通缩的尾声，6 月之后建议重点关注近期调整幅度较大的有色板块。
两大主线轮番调整，市场偏向防守对待。上周提到的"AI+"方向延续强势表现，教育、纺织服装等行业的表现除了具备AI 的属性，更多的也有行业自身的逻辑，比如纺织服装行业的出口增速超预期，教育板块在业绩端也存在困境反转的预期。盘面来看，本轮最强的传媒板块也在周五陷入分歧整理，同时TMT 行业成交占比回落明显，而金融、可选消费与工业板块开始吸引资金流入，尤其是*估方向，短期风险快速释放后，下周或有望迎来情绪修复性的反弹，建议重点关注金融、电力、能源等方向。
风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发*件影响；股市突发*件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
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