化工行业年报及一季报总结：2022 年多数化工公司营收同比增长，但盈利受到宏观经济、能源及原料成本高企等因素的不利影响。据Wind，申万基础化工行业的402 家上市公司中，268 家公司2022 年营业收入实现了同比正增长，占比66.7%；178 家公司2022 年归母净利润实现了同比正增长，占比44.3%。2023 年一季报显示，148 家公司营业收入实现了同比正增长，占比36.8%；113 家公司归母净利润实现了同比正增长，占比28.1%。申万石油化工行业的47 家公司中，37 家公司2022 年营业收入实现了同比正增长，占比78.7%；24 家公司2022 年归母净利润实现了同比正增长，占比51.1%。2023 年一季报中，30 家公司营业收入实现了同比正增长，占比63.8%；23 家公司归母净利润实现了同比正增长，占比48.9%。宏观经济对需求端的影响在2023 年一季度仍在持续，冲击企业盈利能力。展望未来，能源、原料成本压力缓解，同时化工品需求有望边际改善，化工企业盈利有望修复。部分公司新材料业务增速亮眼，传统业务板块或需要高端化、差异化来提高盈利能力。

    　　化工行业5 月投资观点：近期，我们重点看好电子特气、三桶油、膳食纤维等投资方向。下游半导体需求叠加国产化替代进程，为国内电子特种气体企业带来发展契机，相关标的【华特气体】、【昊华科技】、【中船特气】等。原油价格上行利好上游原油勘探开采巨头，炼油环节改善，推荐【中国石油】、【中国石化】。需求拉动膳食纤维产能大幅提升，阿洛酮糖进程有望加速，【百龙创园】国内龙头地位显著。

    　　本月投资组合：

    　　【中国石化】石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长；【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升；【万华化学】卓越运营管理深化全球布局，筑牢全球化工巨头地位；【华特气体】持续深化特气业务布局，国产化提速未来成长可期；【巨化股份】氟化工巨头将引领周期景气上行，运营效率持续提升；【百龙创园】健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长。

    　　风险提示：原油价格大幅波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。