天键股份（301383.SZ）是国内领先的国内领先的一站式整体电声解决方案提供商。

    2022 年公司实现营业收入11.26 亿元，归母净利润0.67 亿元。截至2023 年5 月22日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为50.78 倍（剔除负值惠威科技和瀛通通讯），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为34.24 倍和27.10 倍。

    摘要：

    公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的一站式整体电声解决方案提供商，稳定合作国内外优质品牌商客户，积极布局健康声学领域，业务收入有望持续增长。公司持续研发投入，积极布局新一代*技术，有望进一步拓宽公司产品线。（2）公司本次公开发行股票数量为2906 万股，发行后总股本为11624 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6 亿元，募投项目将有助于扩大业务规模，强化技术积累，从技术实力、产品结构、市场布局等方面持续提升公司综合竞争实力。

    主营业务分析：公司主要产品包括*产品以及其他声学产品，其中*产品收入占比始终在90%以上。头戴式*收入增长拉动2021年公司业绩提升，受新旧项目切换及外部经济环境变化影响，公司2022 年业绩有所下滑，2020~2022 年营收复合增速达-5.34%。在公司积极开拓和市场布局下，毛利率呈现上升趋势，规模效应显现，公司期间费用维持在较低水平。

    行业发展及竞争格局：在网络视听消费升级和游戏产业飞速发展下全球及中国*出货量保持快速增长。全球TWS *市场保持增长，国内*市场经过多年发展后逐步进入调整期。我国已成为电声产品主要制造国之一，电声制造厂商集中度不断提升，公司是国内较早从而*产品研发生产的民营企业，多项核心技术走在行业前列。

    可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2023 年5 月22 日）静态市盈率为32.38倍。根据招股意向书披露，选择歌尔股份（002241.SZ）、共达电声（002655.SZ）、国光电器（002045.SZ）、漫步者（002351.SZ）、惠威科技（002888.SZ）、佳禾智能（300793.SZ）、瀛通通讯（002861.SZ）、朝阳科技（002981.SZ）作为可比公司。截至2023 年5 月22 日，可比公司对应2022 年平均PE（LYR）为50.78 倍（剔除负值惠威科技和瀛通通讯），对应2023 和2024 年Wind 一致预测平均PE 分别为34.24 倍和27.10 倍。