本期投资提示：
AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，豪江智能1.54 分，位于总分的20.6%分位。
豪江智能于2023 年5 月19 日招股，将在创业板上市。剔除流动性溢价因素后，我们测算豪江智能AHP 得分为1.54 分，位于非科创体系AHP 模型总分20.6%分位，处于下游偏上水平。考虑流动性溢价因素后，我们测算豪江智能AHP 得分为1.63 分，位于非科创体系AHP 模型总分的25.9%分位，处于下游偏上水平。假设以75%入围率计，中性预期情形下，豪江智能网下A、B 两类配售对象的配售比例分别是：0.0347%、0.0261%。
业界知名智能线性驱动供应商，全面参与全球市场竞争。豪江智能现阶段已形成以智能家居为核心并逐渐向其他应用场景延展的业务布局，是行业内产品线最为丰富的企业之一。公司全面参与全球范围内的线性驱动市场竞争，目前在世界范围内已与位于欧洲、美国、中国台湾等多个国家和地区的客户建立了长期稳定的战略合作伙伴关系，客户包括梦百合、Leggett & Platt 等国内外知名品牌，在行业内具有良好的口碑及评价。
垂直一体化生产优势，产品性能优于行业平均。公司已将产业链向上游布局至控制模组自主设计生产、模具开发制造及注塑制造，基本实现了核心关键部件的自研自产以及马达驱动器、控制器、操控器等线性驱动产品主要部件的自动化、模块化生产，有效提升了公司产品附加值。目前公司已成为行业内为数不多的具有从精密部件、模具设计开发、壳体制造到整套系统组装全链条生产能力的企业之一。以公司为小米8H 某款智能电动床提供的驱动系统为例，该产品的驱动系统中的同一组电机同步运行误差在2mm以内，优于行业平均水平；同组两电机能分辨0.1A 电流瞬时变化量，自动校准床体着力点，目前已知行业内同类产品无该技术的应用；传感器安装于30cm 床垫底部，同时可从心率、呼吸、体动、声音等多个维度对用户睡眠状态和打鼾状态进行判断，识别率高达95%以上，高于行业内同类产品85%的单一维度识别。
下游市场需求较大，募投项目助力开拓新增长点。伴随着近年来科技浪潮的兴起，国家不断*相关政策，大力推广以物联网为代表的新技术与传统工业结合。同时，在国内外市场医疗、护理人员人力不足的背景之下，智能家居和智慧医养的市场需求日益增长。
2019 年以来，公司开发拓展了智能家居细分业务的智能遮阳业务、智能办公和工业传动的业务板块作为新的发展切入点，开拓新的业务增长点。此外，公司本次募集资金投向的项目覆盖智能家居、智慧医养与智能办公领域，通过新建、数字化改造和扩产，将进一步促进相关产品的升级并开拓更多的产品应用场景，符合国家、行业政策导向，并能更好的促进和支持制造业产品和产线“智能+”的转型升级。
业绩规模较小、复合增速较低；毛利率水平低于可比公司均值，研发支出占比领先。公司2020 年-2022 年营收、归母净利低于可比公司均值，二者复合增速分别为3.24%、-11.90%，业绩增长不及预期。同期，公司综合毛利率不及可比公司均值，研发支出占营收比重分别为4.86%、6.59%、6.14%，高于可比公司均值。
风险提示：豪江智能需警惕经营业绩下滑、应收账款无法回收、存货滞销以及减值、原材料供应及价格波动、汇率波动、市场竞争加剧等风险。
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