就外围环境而言，美国8 月Markit 制造业PMI 初值表明萎缩态势进一步强化，且强于市场预期，同期服务业PMI 指数也超预期回落至51，扩张动力弱化，经济增速的温和走低以及仍偏紧的就业环境令美联储票委们分歧难平。欧元区方面，尽管8 月制造业PMI 指数收缩程度有所趋缓，但是服务业PMI 指数则出现明显回落，不仅远低于50.5 的市场预期，而且跌入收缩区间，结合此前议息会议措辞的修改，欧央行继续加息的概率进一步降低。
就国内环境而言，虽然财政支出同比增速仍低于零值，但是降幅有所收窄，考虑到一揽子化债政策的推进及房地产政策的优化，积极财政政策的空间有望持续打开。政策方面，央行二季度货币政策执行报告除重申并细化了724 政治局会议的有关精神外，还以专栏形式特别谈及了人民币汇率问题，其认为“内外因素交织加大人民币汇率贬值压力”，但“当前人民币汇率没有偏离基本面，外汇市场运行总体有序”，下一阶段要“坚决防范汇率超调风险”；与此同时，央行等部门联合召开会议部署金融支持实体经济和防范化解金融风险相关工作。展望来看，尽管稳增长政策的推出力度低于市场预期，但是考虑到“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”以及美联储紧缩政策的干扰，呵护政策步步为营式的稳健推进是符合“稳中求进”总基调的，对于效果的显现我们仍应心怀信心且抱有耐心。
就高频数据而言，下游方面，房地产成交略有反弹，农产品批发价格200 指数升势趋缓。中游方面，钢铁价格继续走弱，水泥价格跌势不改。上游方面，煤炭价格有所止跌，有色金属价格震荡盘横，贵金属价格小幅上行，原油价格继续走低。
风险提示：美欧货币紧缩超预期
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