本周市场表现 ：截至9 月1 日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.40%，燃气板块上涨1.19%。

    　　电力行业数据跟踪：

    　　动力煤价格：国产及进口煤价周环比上涨。截至9 月1 日，秦皇岛港动力煤山西产市场价845 元/吨，周环比上涨27 元/吨。截至9 月1日，广州港印尼煤库提价938.11 元/吨，周环比上涨1.42 元/吨；广州港澳洲煤库提价922.64 元/吨，周环比上涨9 元/吨。

    　　动力煤库存及电厂日耗：港口库存下降，电厂库存增加。截至9 月2日，秦皇岛港煤炭库存461 万吨，周环比下降16 万吨。截至8 月31日，内陆17 省煤炭库存8281.1 万吨，较上周增加144.3 万吨，周环比上升1.77%；内陆17 省电厂日耗为356.7 万吨，较上周下降24.7 万吨/日，周环比下降6.48%；可用天数为23.2 天，较上周增加1.9 天。沿海8 省煤炭库存3727.2 万吨，较上周增加69.5 万吨，周环比上升1.90%；沿海8 省电厂日耗为188 万吨，较上周下降34.6 万吨/日，周环比下降15.54%；可用天数为19.8 天，较上周增加3.4 天。

    　　水电来水情况：截至9 月1 日，三峡出库流量16300 立方米/秒，同比上升88.66%，周环比下降34.54%。

    　　重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8 月25 日，广东电力日前现货市场的周度均价为357.81 元/MWh，周环比下降0.81%，周同比下降44.2%。广东电力实时现货市场的周度均价为353.93 元/MWh，周环比下降0.29%，周同比下降56.9%。2）山西电力市场：截至9 月1 日，山西电力日前现货市场的周度均价为319.64 元/MWh，周环比下降37.02%，周同比下降10.2%。山西电力实时现货市场的周度均价为316.82 元/MWh，周环比下降35.14%，周同比下降14.1%。3）山东电力市场：截至8 月31 日，山东电力日前现货市场的周度均价为323.57元/MWh，周环比下降41.72%，周同比下降0.8%。山东电力实时现货市场的周度均价为315.83 元/MWh，周环比下降41.17%，周同比上升6.5%。

    　　天然气行业数据跟踪：

    　　国内外天然气价格：国产LNG 及进口LNG 价格周环比上升。截至9月1 日，上海石油天然气交易中心LNG 出厂价格全国指数为4158 元/吨，同比下降38.53%，环比上升3.72%；截至8 月31 日，中国进口LNG 到岸价为13.7092 美元/百万英热，同比下降72.46%，环比上升7.40%。欧洲TTF 现货价格为10.02 美元/百万英热，同比下降86.5%，周环比下降0.6%；美国HH 现货价格为2.63 美元/百万英热，同比下降70.6%，周环比上升4.8%；中国DES 现货价格为12.72 美元/百万英热，同比下降77.1%，周环比下降6.9%。

    　　欧盟天然气供需及库存：供给量周环比下降，消费量（我们估算）周环比上升。2023 年第34 周，欧盟天然气供应量55.4 亿方，同比下降11.8%，周环比下降1.8%。其中，LNG 供应量为21.4 亿方，周环比上升14.3%，占天然气供应量的38.6%；进口管道气34.0 亿方，同比下　　降19.6%，周环比下降9.7%，进口俄罗斯管道气6.52 亿方（占欧盟天然气供应量的11.8%）。2023 年第33 周，欧盟天然气库存量为988.34亿方，库存水平为92.8%。2023 年第34 周，欧盟天然气消费量估算为38.2 亿方，周环比上升17.2%，同比上升7.2%；2023 年1-34 周，欧盟天然气累计消费量估算为1926.6 亿方，同比下降12.5%。

    　　国内天然气供需情况：2023 年7 月，国内天然气表观消费量为324.90亿方，同比上升9.0%，环比下降0.1%。国内天然气产量为183.80 亿方，同比上升7.7%，环比上升0.6%。LNG 进口量为586.00 万吨，同比上升23.6%，环比下降1.7%。PNG 进口量为445.00 万吨，同比上升12.4%，环比上升0.5%。

    　　本周行业重点新闻：1）7 月全国风电利用率环比增长0.7%，光伏发电利用率环比保持稳定：7 月份，全国风电利用率98.4%，环比增长0.7%；光伏发电利用率98.7%，环比保持稳定。1-7 月，全国风电利用率97.0%，河北、蒙西、蒙东和甘肃地区风电利用率低于95%；光伏发电利用率98.3%，青海和西藏地区光电利用率低于95%。2）7 月份，全国天然气表观消费量324.9 亿立方米，同比增长9.6%：8 月31 日，国家发改委发布2023 年7 月份全国天然气运行快报。7 月份，全国天然气表观消费量324.9 亿立方米，同比增长9.6%。1—7 月，全国天然气表观消费量2271.2 亿立方米，同比增长6.5%。

    　　投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望*。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。

    　　电力运营商有望受益标的：国投电力、国电电力、粤电力A、华能国际、华电国际等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。

    　　风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。