行业近况

    　　2023 年9 月4 日至9 月8 日，风电/光伏/电力/环保板块分别-1.57%/-4.04%/+0.47%/-1.51%。

    　　评论

    　　光伏产业链：我们维持2023/2024 年光伏终端装机有望实现同比增长50%-60%/20-30%的预期。随海外库存拐点到来和国内终端需求启动，我们看好9-10 月产业链终端价格止跌企稳，支撑板块走势。方向来看，我们认为2024 年单位盈利/总盈利增长确定性高的光伏子环节/个股仍有望跑赢。继续看好逆变器阳光电源，电池组件辅材聚和材料等，建议关注信义光能；分布式运营看好南网能源、芯能科技等；电池新技术看好爱旭股份、建议关注钧达股份（未覆盖）等；一体化组件看好晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能等。

    　　风电：8 月开始陆风已经进入景气交付周期，海风有望4Q23 开始逐步提升。

    　　8 月开始陆风产业链生产加速，较强生产交付状态有望延续到年末，海风短期行业在建规模一般但持续在复苏中，我们预计有望自4Q23 开始逐步进入饱满交付状态。建议关注：1）景气度向上的海风产业链：包括长期成长性好、盈利格局稳定的东方电缆；出货量提升，迎海风订单修复的塔筒和风机环节的天顺风能、海力风电、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；2）生产饱满、售价稳定，受益于成本改善的风机零部件环节：日月股份、金雷股份、广大特材（未覆盖）；3）短期盈利承压长期空间低估的整机环节。

    　　电力运营：电企资本运作增多，中期分红、H股回购、资产注入等举措响应国资委提高上市公司质量专项工作要求。受供应收紧短期影响，本周京唐港动力煤价格周环比+4.8%至875 元/吨；印尼煤价格周环比+1.8%。沿海/内陆电厂日耗周环比+1.42%/-0.6%，可用天数分别为17.5 天/22.7 天，环比-2.3 天/-0.5 天。展望4Q，我们认为：秋后煤电需求走弱，煤价上行有限，密切关注各省月度电价表现和电改推进，我们看好政策倾斜利好火电长期稳定收益；稳定成长兼顾的核电运营。建议优选“两个联营”下承担转型重任的电力央企以及低估值核电企业，重点推荐华能国际、中国电力、中国广核A/H、中国核电、龙源电力。

    　　估值与建议

    　　维持相关公司盈利预测、评级与目标价不变。

    　　风险

    　　宏观经济下行，原材料价格波动，政策落地不及预期，下游需求不及预期。