上周中证转债指数下跌1.16%，表现弱于对应正股及多数宽基指数；小规模转债跌幅相对较大，而且与对应正股表现差距最大。能源、金融、公用事业行业转债表现相对较好，可选消费、信息技术、日常消费行业转债表现较弱。转债日均成交量环比小幅提升，高估值个券成交占比继续下滑，低平价转债成交占比环比明显抬升。转股溢价率持续回落，平衡型、股性转债溢价率压缩明显。上周转债整体溢价率持续回落；分平价来看，90-110 平价区间和高平价转债转股溢价率下滑更加明显。平衡型、股性转债转股溢价率明显下滑，债性转债转股溢价率有所提升。个券主动提估值的占比环比下滑。

    　　转债标的Q2 的收入、业绩增长相较于Q1 有所下滑，但仍然好于全部A股，考虑经济正在筑底的过程中，转债标的三季度业绩也有望改善。尽管地产政策放松的力度超过市场预期，但市场对于全国范围的效果仍缺乏信心，叠加海外紧缩预期强化，人民币汇率承压，上周A 股市场再度调整。但是，8 月以来国内经济数据整体边际改善，7 月经济已在阶段性的底部，后续随着稳增长的政策继续落地见效，经济基本面大概率将边际好转。而在央行坚决防止汇率超调的态度下，后续人民币汇率继续快速贬值的概率较低，这也有利于提振市场情绪。A 股继续大幅调整的概率偏低，有望在底部逐步向上。

    　　上周债券市场出现调整，市场对于理财赎回的担忧加剧，转债市场调整幅度超过正股。但目前短端利率调整幅度有限，理财仍在大规模买入信用债，短期继续触发赎回反馈的概率有限。在调整后转债估值尤其是高平价转债的估值已经明显压缩，后续随着经济筑底回升，其平价和估值弹性也有望提升，建议积极布局。

    　　配置方面，宽松政策加速落地，关注政策受益方向机会。具体来看，1）关注受益于地产政策调整的地产链；2）关注受益于活跃资本市场预期的券商等大金融板块；3）关注高质量发展受益的相关高端制造板块。

    　　具体个券方面，低波动组合（低价低波动策略）关注苏农、南银、无锡、长证、财通、万青、冀东、广汇、金田、长汽等；稳健性组合（选券与性价比策略）关注本钢、甬金、蒙娜、濮耐、欧22、小熊、泉峰、冠盛、东风、福22 等；高弹性组合（自上而下择时策略）关注华安、苏租、小熊、柳工转2、鸿路、测绘、明新、银轮、麒麟、爱迪等。

    　　风险因素：稳增长不达预期，经济修复不达预期。