核心观点
2023H1 由于下游处于弱复苏阶段，机床刀具营收基本持平，自主可控及出口为主要推动力，五轴机床、数控系统等细分领域表现更优，产品结构及产能利用率是利润的重要影响因素。
工业母机进口替代需求愈发迫切，数控系统等核心零部件，以及高端五轴机床为关键环节，研发能力较强的公司有望充分受益。
此外，国内企业纷纷加强海外布局，国内需求也有望逐步复苏，产品结构完善/运营效能不断提升的企业亦有较好发展前景。
事件：
2023 年上半年，14 家机床刀具公司整体营收137.91 亿元，同比增长1.66%，单Q2 营收为73.40 亿元，同比增长4.62%；整体归母净利润为12.90 亿元，同比下降9.84%；单Q2 归母净利润为6.79 亿元，同比下降10.66%。
简评
我们选取14 家上市公司作为样本，对机床刀具行业进行分析。
（1）金属切削机床：包括海天精工、纽威数控、科德数控、秦川机床、国盛智科、浙海德曼、创世纪、拓斯达等；（2）金属成型机床：包括亚威股份、思进智能、合锻智能等；（3）数控系统：华中数控；（4）刀具：华锐精密、欧科亿。
板块整体：营收基本持平，自主可控及出口为主要推动力营收端，下游整体处于弱复苏阶段，五轴机床、数控系统等细分领域表现更优。14 家样本公司2023H1 整体营收为137.91 亿元，同比增长1.66%；单Q2 来看，整体营收为73.40 亿元，同比增长4.62%，增速有所加快。
细分环节来看，2023 年上半年，金属切削机床整体营收为100.15亿元，同比下降0.75%，但产品以五轴机床为主的科德数控营收同比增加42.77%，拓斯达主营五轴机床的子公司埃弗米营收同比增加42.08%，签单量115 台，同比增长近70%，出货量111 台，同比增长超140%；金属成型机床整体营收为20.00 亿元，同比下降1.65%，金属成形机床国产化率相对更高，较易受国内经济周期影响；数控系统环节营收为8.86 亿元，同比增长41.35%，进口替代成为业绩增长的重要推动力；刀具整体营收为8.90 亿元，同比增长9.18%。整体来看，在下*业弱复苏背景下，资本开支整体平稳，受益于进口替代及产品高端化的五轴机床、数控系统，及产能释放+进口替代的刀具环节表现更优。
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