投资要点
本周观察：ASICS 上调对于FY2023 的营收及业绩指引近期，ASICS 发布公告，上调2023 财年的营收指引。FY2022，公司实现营收4846.01亿日元，2023 年2 月10 日，公司预计FY2023 营收为5100 亿日元，同比增长5.2%；8月8 日，公司预计FY2023 营收为5500 亿日元，同比增长13.5%。公司上调营收指引主因：公司预计净销售额将继续表现良好，在核心性能运动、运动风格和鬼冢虎等品类以及日本、大中华区、东南亚和南亚等地区都有良好的趋势，此外，叠加汇率的变动影响。
FY2022，公司实现归母净利润198.87 亿日元，归母净利润率为4.1%。2023 年2 月10日，公司预计FY2023 归母净利润为200 亿日元，同比增长0.6%，归母净利润率为3.9%；8 月8 日，公司预计FY2023 归母净利润为250 亿日元，同比增长25.7%，归母净利润率为4.5%。公司上调业绩指引主因：上调营收指引，以及毛利率预计同比提升。
行业动态：
1) 9 月12 日，加拿大运动瑜伽服品牌Lululemon（露露乐蒙）为2023年秋冬季（FW23）推出首个休闲胶囊系列，名为“Casual”。系列包含男女装及一系列休闲单品，包括针织品、定制长裤、裙子、西装外套、轻便夹克和季节性叠搭单品，为消费者提供了在健身房外的全新穿搭选择。据悉，“Casual”系列男女装单品均有多种颜色可供选择，从基本的黑色到包括深橄榄色、浓咖啡色、象牙色和灰鼠尾草色等在内的秋季典型素色。目前，lululemon 全新“Casual”休闲系列已将在各门店及lululemon 品牌网站发售，价格从58 美元到248 美元不等。
2) 首部家装家居行业研究著作《中国家装发展报告No.1——美好生活时代的增长新引擎》(以下简称“报告”)正式发布，报告测算，中国家装家居市场总体规模在2025年达到5 万亿元左右，在2030 年达到7 万亿元左右，年均增长率超过6%。其中，分城市等级看，三线城市家装家居市场规模最大，2025 年三线家装家居市场规模为1.23 万亿元，占当年家装家居总市场规模的四分之一；存量房装修成为家装家居市场的主要需求来源，且其占市场总规模的比重将持续提高，存量房装修市场规模2025年有望达到3.34 万亿元。报告指出，家装行业正处于重要的发展机遇期，尽管增量开发的时代正在远去，但存量时代深耕居民需求的美好生活时代正在来临，行业只有坚定成长，才能迎接美好时代。行业企业要以数字化信息化、规模化促进产业标准化，通过供应链整合、产业链整合，以及更合理的各环节利益分配机制等，促进行业效率提升，坚持材料创新、技术创新与设计创新，给消费者提供更好品质的装修和服务。
3) 8 月份，受促消费政策持续发力显效、暑期出行旅游需求旺盛、“七夕”节假日消费 等因素带动，市场销售加快恢复，线上消费增势良好，升级类、出行类商品需求回升，服务消费保持较快增长。8 月份，社会消费品零售总额37933 亿元，同比增长4.6%，增速比7 月份加快2.1 个百分点。扣除价格因素，社会消费品零售总额实际增长5%，比7 月份加快1.5 个百分点。8 月份，商品零售额同比增长3.7%，增速比7 月份加快2.7 个百分点。从商品类别看，近七成商品类值零售额同比增速较上月加快。其中，在居民出行增多、汽车促销活动增多等因素作用下，限额以上单位石油类、汽车类商品零售额增速均由负转正，同比分别增长6%和1.1%。
行情回顾（2023.09.11-2023.09.15）
本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨1.67%，SW 轻工制造板块下跌0.97%，沪深300 下跌0.83%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘2.51pct，轻工制造板块落后大盘0.13pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨1.02%，SW 服装家纺上涨1.38%，SW 饰品上涨3.55%，SW 家居用品下跌2.82%。截至9 月15 日，SW 纺织制造的PE（TTM 剔除负值，下同）为18.87 倍，为近三年的29.18%分位；SW 服装家纺的PE 为18.61 倍，为近三年的20.72%分位；SW 饰品的PE 为21.22 倍，为近三年的45.83%分位；SW 家居用品的PE 为22.18 倍，为近三年的6.84%分位。
投资建议：
纺织服装：本周，裕元集团披露8 月营收数据，8 月单月制造业务营收同比下降19.8%，降幅环比收窄4pct，23Q1、23Q2 裕元制造业务营收同比下降18.1%、20.4%；丰泰企业8 月单月营收同比下降2.6%，考虑美元兑新台币升值影响，预计8 月美元口径营收同比下降8%左右；我们预计丰泰企业23Q1、23Q2、23 年7-8 月美元口径营收同比下降20%、20%、10%，3 季度营收降幅显著收窄。预计纺织制造企业下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰方面，本周361 度举办24 年夏季产品订货会，鞋履产品方面，公司将推出“疾风系列”跑步产品，飞燃系列产品将推出新一代飞燃3；服装产品方面，将于明年3 月1 日推出轻户外产品，同时强化防晒系列产品布局，我们预计公司3 季度零售流水整体延续2 季度趋势。本周，国家统计局公布8 月社零数据，纺织服装社零同比增长4.5%，21-23 年两年复合增速为4.5%，8 月服装消费环比有所改善。建议积极关注平价运动服饰361 度及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰中长期成长性、国产品牌市占率提升，以及运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。
黄金珠宝：8 月黄金珠宝社零同比增长7.2%，增速由负转正，21-23 年两年复合增速为6.4%，本周黄金珠宝企业陆续召开订货会，备货十一假期消费，金价长期持续上涨背景下，终端黄金首饰保值增值需求旺盛，以及黄金工艺进步激发年轻消费群体悦己需求，加盟商积极备货有望促进品牌公司批发端收入。上半年，黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021 年同期均实现优异增长，多数公司2 季度业绩超过2021 年同期。我们预计黄金珠宝企业下半年有望延续优异表现。建议积极关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品：2023 年至今（截至9 月16 日），30 大中城市商品房成交871566 套、成交面积9829.59 万平方米，同比下降7.1%、5.1%。本周，国家统计局发布8 月地产数据，住宅新开工、销售数据同比延续下滑趋势，住宅竣工数据增幅有所回落。今年2 季度，家居企业营收增速转正，业绩端在原材料价格回落、生产降本增效、费用精准管控背景下，表现优于营收。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。
风险提示：
国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。
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