8 月化妆品零售改善，看好后续复苏延续。8 月我国社会消费品零售总额37933 亿元，同比增长4.6%，化妆品零售总额为321 亿元，同比增长9.7%，未来化妆品行业有望延续复苏态势，重点公司竞争优势有望得到巩固。

    支撑评级的要点

    8 月化妆品零售改善，化妆品行业有望延续复苏态势。2023 年8 月，社会消费品零售总额37933 亿元，同比增长4.6%，恢复较好。8 月化妆品零售总额为321 亿元，同比增长9.7%，环比7 月增速上升13.8pct，与2021 年8 月相比增长9.18%，综合来看化妆品零售复苏弹性高于整体社零。后续随消费刺激各项措施落地，重点化妆品公司大单品不断迭代放量，有望持续巩固龙头优势，延续较好增长。

    头部医美化妆品品牌商具备较强的龙头竞争优势，随着消费刺激政策不断落地，有望获得较好增长。核心推荐：主打大单品策略不断拓展新品牌的珀莱雅；具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮；全产业链布局，品牌矩阵成熟的华熙生物；多品牌全价格段布局的上海家化；自有品牌+代理品牌双轮驱动的水羊股份。建议关注：多赛道布局，差异化品牌矩阵的透明质酸龙头福瑞达；深耕重组胶原蛋白和功效性护肤品、旗下可复美等品牌优势显著的巨子生物。

    重点板块复查：上周(9.11-9.15)创业板(-2.29%)，深证成指(-1.34%)，沪深300(-0.83%)，上证综指(0.03%)。美护板块周度跌幅0.39%。

    行业新闻：知名带货主播李佳琦表达失当，相关直播业务受到影响；广州秀语、妆妍等化妆品企业被责令停产整改。

    品牌动态：珀莱雅:主品牌珀莱雅9 月推出新品能量面霜、眼霜、精粹水、乳液，增强公司抗衰产品布局。贝泰妮：主品牌薇诺娜8 月新品薇诺娜特润霜；8 月旗下品牌贝芙汀发布全新抗痘系列16 件新品，核心单品为4 款针管点涂乳及次抛精华。华熙生物：在新品方面，8 月推出新品以面膜、精华为主。米蓓尔推出新品粉绷带面膜，主打功效保湿补水，修护肌肤屏障，9 月推出新品米蓓尔粉泡泡洁面；肌活8 月推出新品蕴能焕颜精华面霜。水羊股份：旗下品牌大水滴8月推出新品3 分钟急降燥长效修护熬夜屏障爽肤水，主打屏障修护，新品补充屏障修护方向的布局。福瑞达：旗下品牌颐莲8 月新品为玻尿酸分体面膜+安肌精华，进阶修护屏障，扩充消费客群。巨子生物：旗下品牌可复美8 月推出新品稀有人参皂苷致研净痘控油净化水，主要针对油性皮肤；可复美9 月推出新品透明质酸钠藻萃盈润保湿次抛精华液，增强精华品类投入。

    重点公司公告：华熙生物：关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书；上海家化：关于股权激励限制性股票回购注销实施公告；珀莱雅：关于回购注销部分股权激励限制性股票的公告。

    评级面临的主要风险

    新品拓展不及预期；行业竞争加剧；政策风险。