本期投资提示：

    　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。9 月18 日-22 日，SW 纺织服饰指数下跌1.0%，跑输SW 全A 指数1.3pct。其中，SW 服装家纺指数下跌0.6%，跑输SW 全A 指数1.0pct；SW 纺织制造指数下跌0.4%，跑输SW 全A 指数0.7pct。

    　　近期行业数据：1）社零：8 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达982 亿元，同比增长4.5%，1-8 月累计额达8760 亿元，同比增长10.6%。2）出口：8 月国内纺织业出口额达279 亿美元，同比下滑10.1%。其中，纺织品出口额同比下滑6.4%至117 亿美元，服装出口额同比下滑12.5 %至162 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，9 月22日，国家棉花价格B 指数报于18040 元/吨，郑棉主力合约2401 报于17145 元/吨，较9 月15 日下跌0.03%/0.8%。国际棉花价格M 指数报于 97 美分/磅，ICE2 号棉花主力合约2312 报于86 美分/磅，较9 月15 日下跌1.4%/0.9%。

    　　【本周板块观点】

    　　1）服装：亚运会于9 月23 日在杭州开幕，多服装品牌亮相亚运会，向世界展现中国体育品牌实力。据中国新闻网，本届亚运会是历届中规模最大、项目最多、覆盖面最广的盛会，受关注度高。据晋江电视台、新浪网，361 度为亚运会官方合作伙伴，安踏为中国代表团领奖服赞助方，中国代表团礼服“星耀”由九牧王打造，比音勒芬赞助国家高尔夫球队，亚运会时间完整覆盖中秋及国庆小长假，有望拉动体育消费热情，运动板块推荐：安踏体育、361 度、特步国际、李宁。品牌服饰领域继续演绎K 型分化，高端及大众服饰复苏速度较快，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、波司登、赢家时尚、嘉曼服饰。

    　　2）纺织：纺织制造板块基本面底部回升，边际改善信号逐步增强。据海关总署数据，8月中国纺织服装出口额同比下滑10.1%，其中，纺织品/服装出口额分别同比下滑6.4%/12.5%，下滑幅度均较7 月收窄。下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩拐点信号步步显现，上游材料商库存改善、盈利能力逐步回升，中游制造商产能利用率底部回升，展望全年逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。

    　　【本周重点回顾】

    　　纺织服饰行业2023 年中报回顾：品牌销售持续回暖，制造端拐点临近。品牌优于制造，运动板块需求韧性强劲，高端品牌与高性价比品牌表现更优。疫后复苏K 型分化，中高端男装在商旅、婚庆等需求恢复下率先反弹，大众服饰及女装表现分化，但得益于费用管控及低基数，利润端弹性好于收入。制造端业绩跌幅收窄，预计下半年拐点逐步显现。

    　　新澳股份（603889）点评：重磅发布限制性股票激励计划，覆盖激励对象范围广。发布《2023 年限制性股票激励计划草案》：计划授予1753 万股（占总股本2.45%），其中首次授予激励对象354 人，覆盖核心高管层及下属骨干员工，充分调动全员活力。预计23-25 年归母净利润4.6/5.6/6.8 亿元，对应PE 为12/10/8 倍，维持“买入”评级。

    　　行业观点及投资分析意见：内需回暖持续进行，23Q4 有望开启加速增长，外需正于底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）社交商务需求复苏下看好男装板块，K 型分化下中高端韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚、嘉曼服饰。2）具备中长期景气度和优质竞争格局的户外运动赛道，首推安踏体育以及受益于冬季旺季的波司登，建议关注361 度、特步国际、李宁。3）纺织制造：板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方。

    　　风险提示：疫后复苏不及预期风险；海外需求回落风险；原材料成本上涨风险。