行业动态

    　　行业近况

    　　过去两周（9/22-10/13）宠物板块涨跌幅为-3.7%，跑输沪深300 指数1.7ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健股价涨跌幅分别为-5.2%/-5.0%/-2.3%。

    　　评论

    　　1、国内：9 月线上渠道销售稳中向上，刚需品类消费具有韧性。①线上：据久谦数据，9 月宠物行业线上渠道（天猫+京东）销售额同比/环比分别+5.5%/+3.2%，其中宠物食品/用品/保健同口径销售额同比分别+6.8%/-9.6%/+8.9%，我们认为这体现刚需消费具有韧性；②线下：据百度地图，10月上旬全国宠物医院、宠物店数量32,094、121,647 家，呈稳步增长态势。

    　　2、外销：8 月宠物食品出口同比降幅收窄，用品同样呈弱修复态势。据海关总署、UN Comtrade 数据，①宠物食品：8 月我国出口量同比/环比分别-3.4%/-9.2%，出口额（美元计价）同比/环比分别-1.8%/-7.4%，同比跌幅均有所收窄。美国7 月宠物食品进口额/进口量分别环比提升1.0%/3.1%，环比增速回正，我们认为4Q23 海外节日密集有望带动需求提升；②宠物用品：

    　　8 月鞍具及挽具（狗绳等）出口额同比/环比-14.0%/+7.2%，其他纸制用品（一次性卫生用品）出口额分别同比/环比-1.8%/+1.9%，呈弱修复态势。

    　　3、上市公司更新：①乖宝宠物：据公司9 月19 日公告，公司拟使用超募资金5.6 亿元用于“年产10 万吨高端宠物食品项目”，包含湿粮和液态奶、冻干产品、烘焙粮、研发和工艺创新等项目，我们预计这有助于主业长期扩张和盈利中枢提升；②中宠股份：公司旗下品牌顽皮携手广莲申推出上海首家宠物友好门店，受到消费者欢迎；③天元宠物：我们预计公司订单有望稳步向好、食品代理业务有望延续快速成长；④依依股份：宠物尿垫、尿裤募投项目建设完成，我们预计公司有望规模化生产降本、获取国外用品市场份额。

    　　4、行业创新趋势：宠物出行、拟人化趋势明显，行业规范化管理推进。中秋节期间顽皮、高爷家、朗诺等品牌推出宠物月饼及中秋礼盒，且据嘀嗒顺风车，假期有超过12 万只宠物与主人搭乘顺风车探亲访友，宠物角色家人化持续推进。同时，长沙市、深圳市、广东省等地细化宠物管理条例，从犬只识别、宠物友好空间设置、非法行为处置等方面推动规范化发展。

    　　估值与建议

    　　我们看好国产品牌基于产品及营销创新，逐步扩大市场份额的发展前景，以及本土企业在全球产业链的突出地位，推荐宠物食品龙头乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，卫生护理龙头依依股份，一站式宠物产品供应龙头天元宠物，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居、宠物和个人护理平台朝云集团。

    　　风险

    　　国内外需求疲软，汇率波动风险，新品培育不及预期。