业绩预览

　　预测2Q25 盈利同比增长7.5-10%

　　公司发布2025 年半年度业绩预告：2025 年二季度，公司实现归母净利润3.27-3.34 亿元，同比+7.5-10%；扣非归母净利润3.11-3.18 亿元，同比+7.01-9.63%。2025 年上半年实现归母净利润4.63-4.71 亿元，同比+6.06-7.80%；扣非归母净利润4.36-4.43 亿元，同比+8.13-10.01%。符合市场预期。

　　关注要点

　　同期高基数背景下，仍取得稳健增长。我们判断，分行业来看：1）食品：

　　仍为优势领域，公司凭借宠物食品、化妆品、农产品等细分领域创新，或维持两位数增长；2）环境：1H24 三普收入~2 亿元，基数较高或导致1H25有所下滑；3）消费品：易马、蔚思博经营情况逐步好转；4）医学医药：

　　经营有所恢复，其中CRO订单恢复较好，期待后续逐步释放业绩；此外，工业测试、贸易保障等其他领域或保持稳健增长。

　　拟收购南非Safety、深化全球化布局。7 月3 日，公司官方微信公众号发布：与全球知名投资机构凯雷集团达成协议，拟收购南非领先的TICT服务商Safety SA，公司预计该项目将于4Q25 完成交割。公司认为，该项目亦标志着华测正式进军非洲市场，有望增强华测在南非及非洲大陆的综合服务能力，为国际化战略推进过程中的重要里程碑。Safety业务覆盖非洲、中东及中国市场，在视频和工作场所安全领域拥有深厚积淀，运营6 个食品安全实验室和15 个培训中心，拥有540 名员工，我们判断收入规模超过亿元人民币。

　　盈利预测与估值

　　基本维持2025 年和2026 年盈利预测不变。当前股价对应2025/2026 年19.5 倍/17.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级和15.00 元目标价，对应24.3倍2025 年市盈率和21.4 倍2026 年市盈率，较当前股价有24.4%的上行空间。

　　风险

　　新业务进展不及预期；运营效率提升缓慢，并购整合不及预期。