投资要点：
长期逻辑：全球化重构与中国经济转型
全球化格局调整，美元本位走弱，资本流出美国流入中国，人民币市场化升值；中国走出债务周期，地产基建相关的传统行业资本开支中枢下移，经济向约束投资、降低储蓄、增加消费转型。
中期逻辑：经济底部、资产质量改善与估值切换总量增速下行，传统制造业企业主动约束资本开支，PE 信号失效，资产质量和现金流成为关键，低PB 意味着资产价值和未来ROE 提升空间。
短期催化：内外因素共同作用
美国逆全球化激化美元信用崩溃情绪，人民币被动升值，离岸人民币回流；反内卷上升为政策主线，传统行业出现产能收缩预期。
行业选择：港股金融地产、建筑和能源
港股性价比更佳，低PB 行业主要集中于金融、地产、建筑、能源四大行业。
风险提示
政策实施不及预期、美国经济政策不确定性、地缘政治扰动
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