　　本周债市在“反内卷”、城市更新等政策预期及股票市场向好带

　　本周债市在“反内卷”、城市更新等政策预期及股票市场向好带动下，长端债券下跌。央行公开市场由净回笼转为净投放，但R001 重回1.4%上方，资金利率上升推动短端债券收益率上升。整体短端上行幅度大于长端，收益率曲线平坦化。信用债高流动性品种跌幅大于低流动性品种，期限利差、等级利差被动压缩。

　　全周来看，债市收益率整体上升，曲线熊平。10 年期国债收益率上升2.2BP 至1.665%。3 年期AAA 级中短期票据到期收益率上升3.34BP，与10 年期国债收益率利差收窄。货币市场利率R001 全周上升4.32BP，利率重回1.4%。

　　“反内卷”尽管还处于早期阶段，但去年至今债市对通胀下行计价较多，若工业品价格触底、通胀预期反转，则债券收益率进一步下行空间或被制约。

　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。

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