玻纤业绩预告优异，关注建材反内卷玻纤中报业绩预告优异，普通玻纤短期预期仍承压，特种电子布景气加速。2025H 中材科技扣非净利润约6.7-8.3 亿元，同比增长186-254%。主因为风电景气驱动下，叶片及玻纤表现较优，同时AI 特种布环比明显改善，正在成为主角。2025H 中国巨石扣非净利润约16.5-17.0 亿元，同比增长163-171%。预计销量或受到关税制约影响，但吨净利或改善，主要为结构优势，2 季度风电销量较好且风电纱提价落地。展望而言，普通玻纤短期预期仍承压，特种电子布景气加速，AI 浪潮下覆铜板升级的产业趋势奠定了特种电子布结构升级、量价齐升的方向。

　　关注反内卷，玻璃有望充分受益。当前浮法与光伏玻璃行业均处于行业平均亏损状态，光伏玻璃甚至全行业亏损。7 月初光伏玻璃头部企业计划进行自律减产，近期中央财经委员、工信部等均提出推动落后产能有序退出，市场对后续的供给约束预期有所升温。旗滨集团光伏玻璃竞争力有望重估，大吨位占比高、石英砂自给及天然气直供，以及浮法生产管控经验，使得公司具备成本领先行业的基础。随着公司大规模投产结束及爬坡完成，盈利差距或逐季缩小。

　　基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存环比下降地产高频成交：30 大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-20%（上周-21%），12 城二手房一周滚动成交面积阳历同比-12%（上周-13%），地产高频成交在7 月上旬延续走弱趋势。

　　水泥：七月上旬，虽然资金面偏紧、持续高温及台风天气影响，全国重点地区水泥企业平均出货率维持在43%，环比基本持平，同比下降3 个百分点。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，整体价格降幅较前期明显收窄，目前局部地区如宁夏、长三角和重庆等地有推涨计划。

　　玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格主流偏稳，少数零星小涨，成交尚可。周内部分零星提涨刺激下，中下游适量低价存货。整体看，市场刚需及供应变化有限，供需矛盾仍存，浮法厂仍以积极出货为主，主流价格维持稳定。后市看，短期补货性需求增加，但订单改善不明显下，预期中下游仍将偏谨慎。本周在产产能持平，全国浮法玻璃生产线共计283 条，在产222 条，日熔量共计158855 吨，当前行业产能利用率82.09%。本周重点监测省份生产企业库存总量5734万重量箱，环比减少97 万重量箱，降幅1.66%，库存天数约28.76 天，环比减少0.65 天。本周重点监测省份产量1278.14 万重量箱，消费量1375.14 万重量箱，产销率107.59%。

　　推荐特种玻纤和非洲链，存量龙头为全年主线

　　特种玻纤：推荐核心龙头中材科技。因AI 需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为卡脖子环节，且产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，充分受益国产替代。

　　非洲链：积极推荐科达制造。科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌等优势，2024Q3 以来量价齐升，2025Q1 净利率持续恢复。此外推荐华新水泥、西部水泥等。

　　存量链：兼具确定性和弹性。2025 年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，从住宅需求看，二手房成交相对较好将传导至后续存量建材企业经营层面；从公装需求看，城市翻新政策加码，受益品类为外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）、地下管网等。首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，及低估值的兔宝宝等。

　　风险提示

　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。