终端持续去库存，23 年纺织服装与服饰业有望迎来向上复苏拐点。当前纺织服装与服饰业利润总额处于低位，行业库存已经连续下降6 个月，属于典型的主动去库阶段。22 年行业固定资产投资完成额同比上升30.8%，下游服装业出口中枢上升，预计23 年即将迎来纺织服装与服饰业的向上复苏拐点。

    　　终端服装消费复苏，预计二季度有望传导至数码印花设备端。根据央视网报道，23 年春节以来杭州服装批发市场订单进入供不应求状态。

    　　终端需求上升将最先传导至墨水端，我们预计一季度数码印花使用的墨水出货量有望出现改善，墨水端复苏先行，随后印花厂商产生新增设备需求，预计二季度数码印花设备的需求将逐步释放。

    　　墨水出货量增长有望推动墨水价格下降，进一步推动数码印花设备订单上升。随着规模效应凸显，宏华数科的墨水单价已经从2019 年90.8元/公斤下降至22M1-6 的55.9 元/公斤。如果下游需求复苏持续，墨水需求增长，叠加宏华数科等厂商墨水产能释放，墨水价格有望继续下降。耗材成本逐步趋同传统染料价格后，数码喷印设备订单有望迎来较大增长。

    　　2023 年数码直喷设备有望加速渗透。（1）数码直喷的墨水成本在2024-2025 年期间有望逐渐追平传统圆网印花所使用的染料成本，耗材成本进一步接近传统印花后数码直喷渗透率有望加速上升。（2）2023 年开年以来政府对于污染防治进一步加强，传统印花企业将加速向数码印花转型。根据中共江苏省委新闻网，江苏无锡在2023 年农历新年第一会部署生态文明建设时，明确指出今年要启动印染行业整治提升行动，整治关闭技术落后、发展受限、升级无望的印染企业35 家以上。在政府政策驱动下，2023 年印染行业技术升级趋势有望提速，传统印花企业的落后产能预计将提前淘汰，而数码印花的渗透率将加速提升。

    　　投资建议：短期下游需求复苏，中期政策驱动传统印花企业转型数码印花，长期数码直接印花趋势加速。行业短、中、长三重变化下，我们认为数码印花设备行业龙头宏华数科有望实现收入业绩双增长和盈利能力改善。重点推荐宏华数科，建议关注行业内墨水厂商蓝宇股份（即将上市）、天威新材（即将上市）。