研究结论

    　　2023 年3 月6 日，俄罗斯媒体报道称，按照俄罗斯规模最大的证券交易机构——莫斯科交易所今年2 月的统计数据，人民币有史以来首次超过美元，成为该交易所月度交易量最大的货币。俄乌冲突爆发后，俄罗斯遭受到欧美国家的金融制裁，通过积极“去美元化”和寻求更稳健的替代货币，稳定国内的经济环境。继2022 年7 月莫斯科交易所人民币交易量首次超过欧元，本次人民币交易量又超美元，预示着人民币作为国际货币的地位将受到更多关注。

    　　统计数据显示，莫斯科交易所2 月人民币交易量超过1.48 万亿卢布（约合196 亿美元），比1 月高出三分之一。该所2 月以美元结算的交易量也有所增长，达到1.42万亿卢布（约合188 亿美元），增幅为8%。从整体占比上看，莫斯科交易所2 月各类货币交易量中，人民币占主要货币交易总量的近40%，美元占比略高于38%，欧元占比为21.2%。相比之下，一年前美元交易量占87.6%，欧元占11.9%，人民币仅占0.32%。

    　　西方国家对俄实施金融制裁，俄罗斯积极推进“去美元化”。美元的全球货币地位和美元主导的SWIFT 结算体系是对俄实施金融制裁的重要手段。冲突爆发后俄罗斯持续降低国家经济运行对美元的依赖程度：在2022 年第三季度，俄罗斯银行体系中的外币比例降至15%的历史最低水平；2022 年1 月至9 月间，俄罗斯市场上美元和欧元交易的份额分别从52%下降到34%和35%下降到19%，卢布和人民币分别从12.3%增长至32.4%和0.4%增长至14%。

    　　俄罗斯采用人民币作为国际支付和储蓄财富的重要货币工具。据俄罗斯央行发布的数据，2022 年前三个季度向国内非金融企业发放的外币贷款中，美元和欧元的贷款总额波动下降，人民币贷款出现显著增长；截至2022 年底，家庭在俄罗斯各银行持有价值近60 亿美元的人民币存款，相比之下，2022 年年初时这个数字为零；根据路孚特(Refinitiv)的数据，俄罗斯公司也开始转向人民币，于2022 年发行了折合超过70 亿美元的人民币债券。我们在报告《俄罗斯财富基金清空欧元，人民币国际化进程有望加速？》中也提及，俄罗斯财政部将削减主权财富基金中参与对俄制裁国家的货币敞口，将人民币的最大份额限制提升至60%，并于2023 年清空主权财富基金中的欧元份额，只保留人民币、黄金和卢布。

    　　人民币国际化程度提升，市场地位得到认可。根据国际清算银行（BIS）发布的数据，美元仍是全球交易中占比最大的货币，主导地位暂未受到冲击，但人民币的交易比例近年来出现较大提升。2022 年，人民币交易量占比由2019 年的4%提升至7%，成为仅次于美元、欧元、日元和英镑的全球第五大交易货币。除此之外，芝加哥商品交易所 (CME)宣布将于2023 年4 月3 日推出美元/人民币(USD/CNH)外汇期权，这将增强人民币在全球市场范围内的流动性，为市场参与者提供在中国进行复杂对冲和交易策略的工具。据最新海关数据显示，2023 年1-2 月中俄进出口额较去年同期增长较快，国内经济复苏推动能源需求反弹，人民币国际化程度提高和中俄能源合作加深有望推进“石油——人民币”结算体系，减少美元霸权对全球经济发展的负面影响。

    　　风险提示

    　　欧美对俄制裁持续加码，俄罗斯经济韧性的可持续性存在风险。

    　　美联储加息致美元走强，多国加息下全球流动性紧缩风险超预期。

    　　人民币冲击美元地位可能致使中美两国博弈升级。