本周央行连续五天通过公开市场回收流动性，净回笼资金规模达到9830亿元。本周逆回购详细操作和到期情况如下：（单位：亿元）具体来看，本周央行面临过万亿的7天期逆回购到期量，央行周一（3月6日）至周五（3月10日）连续进行了小额逆回购。其中，周一至周四，央行的逆回购操作量均没有超过百亿。但本周资金面并不见紧张，银行间7天期回购利率持续在2%附近徘徊。下周7天期逆回购到期规模将大幅缩减至320亿元。但值得注意的是，下周三（3月15日）将有2000亿元MLF到期，届时要重点关注央行的操作规模和利率情况。对于近一两个月是否会降准以及

隔夜美国银行股的闪崩，让整个市场发现了银行业的大雷：债券投资减值。但资产端减值远远不是美国银行业最大的麻烦。疫情三年间，欧美人居家办公习惯的养成，让以写字楼为代表的商业地产价值暴跌，连黑石这样的资管巨头旗下的商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）都面临违约。美国的小型商业银行对商业地产有大量风险敞口，资产负债表的状况正急转直下。商业地产市场的潜在危机如果进一步传导到银行业，将引发比2008年更可怕的金融海啸。商业地产危机持续发酵根据商业地产分析公司Green Street格林街的数据，在过去的12个月里，美国写字楼的价

今年一月由于春节扰动因素导致终端电动车销量不振，我国的动力电池的产量和装机量呈现同步回调的态势，产量和装机量增长速率明显有异于往年同期水平，好在随着终端新能源汽车的销量回暖，动力电池的各项数据也在二月展现出明显触底反弹的态势，换而言之，动力电池产装量的最低点只不过是从往年常态的二月变换到了一月而已。二月我国动力电池产量共计41.5GWh，同比增长30.5%，环比增长47.1%；装机量为21.9GWh，同比增长60.4%，环比增长36%，而由于此前一月的动力电池的低基数，导致二月的动力电池的环比增长率均远超历史同期，此前多为大幅

纽约联储的最新研究显示，美国通胀持续的时间似乎比此前预期的要长。3月9日周四，纽约联储的研究人员 Martín Almuzara 和 Argia Sbordone 在文章中表示，基于纽约联储的多变量核心趋势（Multiple Core Trend）模型，去年第四季度乃至今年1月的通胀率都被低估了。去年12月PCE指数的真实估计值为4.3%，高于此前估计的3.7%。此外，整个第四季度的数据都有所上修，这三个月的核心PCE通胀率平均每月上涨了0.74%，并且跨行业基础广泛。而1月份这一估计值加速上涨，上升到了4.9%，同样高于此前的预期。真实数据显示，美国1月PCE物价指数同

本周ADP数据超预期后，市场今夜聚焦更为重磅的非农就业报告：如果弱于预期，美联储3月或还将维持加息25基点；但若好于预期，证明就业市场依旧火热，50基点加息可能“板上钉钉”。北京时间周五21:30，美国劳工部将发布2月非农就业报告。经济学家普遍预计新增就业将较上月有所放缓，失业率基本持平，工资通胀将小幅上行，具体而言：市场普遍预期2月新增非农就业人数22.5万，1月为51.7万；失业率预计将维持在3.4%，此前美联储预计失业率将在2023年达到4.6%的峰值；平均时薪同比预计将从4.4上升至4.8%，环比预计将上升0.3%。26家大型投行预测显

宏观 　　宏观分析的三层境界 　　摘要：宏观分析有从低到高三层境界：第一层境界，宏观是宏观、微观是微观；第二层境界，宏观是微观的加总；第三层境界，宏观不仅仅是微观的加总。（2023.3.4） 2023 年政府工作报告解读—从投资到内需 　　摘要：本次政府工作报告的两个重要背景：一是二十大，二是疫情防控进入“乙类乙管”； 政府工作报告内容主要延续二十大精神，基本符合市场预期，预计对人民币资产价格影响较小，在复苏的趋势之下风险资产价格表现依然有上行空间。（2023.3.5） 2 月通胀点评—内需恢复趋势持续，斜率下降 　　摘要：

事件概述 3月6日晚，公司发布股权激励公告，确定以2023 年 3 月 6 日为首次授予日，以 20元/股价格向86 名激励对象授予 106.08 万 股限制性股票，占公告日公司股本总额 1.69%。 核心观点 股权激励靴子落地叠加高研发投入有望深度绑定优质人才，业绩考核目标彰显公司长期成长信心。股权激励方面，公司营收考核目标为23-25年分别实现15/18/22亿，以22年营收10.77亿为基数，对应增长率分别为39.28%/67.13%/104.27%，CAGR3为26.88%；毛利考核目标为23-25年分别实现3.45/4.50/5.50亿，营收和毛利任一目标达成即可触发股权激励，按授予日股价150

前言：一轮大级别行情往往源自于技术创新、社会结构变化或者消费代际变化，让人类生活更为便捷、环境更加美好、寿命进一步增加、效率快速提升的创新技术将创造新的应用场景和巨大的投资机会。本篇报告我们总结提炼创新技术带来投资机会的研究跟踪框架，并对下一代创新技术行情进行展望。 0-1 类型：创新技术初始应用，开创了全新的应用领域或者改变了产业生态。以智能手机为例：2010 年之前智能手机技术和相关基础设施尚未完备，渗透率在达到15%之前，智能手机销量还不多，渗透率提升较为缓慢，每年大概提升1%-3%，苹果产业链指数增长平缓