近日光伏板块反内卷呼声日益高涨，板块有望迎来政策催化。6 月29 日，人民日报金社平点名光伏行业内卷严重； 7 月1 日，中央财经委员会第六次会议强调治理低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，精准针对光伏行业价格暴跌和恶意低价竞争的局面。2024 年10 月以来的光伏反内卷和行业自律进展效果一般，此次人民日报直接点名光伏内卷和高层会议的召开有望推动光伏行业落实供给侧改革政策。
需求方面，上半年由于531 政策节点抢装导致25 年1~5 月装机激增，下半年光伏装机需求或存在一定压力，但光伏治沙、绿电直连以及特高压建设的提速都将促进需求回暖。此外，海外需求方面，欧洲市场、中东和亚非拉市场需求都有所提升，因此2025年全球光伏装机需求仍有支撑，无需对需求过度担忧，供给侧的出清和需求端的回暖有望加速板块早日实现供需平衡。
当前光伏板块处于多重底部，预期扭转下有望迎来反弹行情。目前光伏产业链价格处于历史低位，抢装过后主材价格又跌回成本线以下；从2025 一季报来看，机构对光伏板块持仓较低，除个别头部公司和新技术企业外，其他光伏企业基本已无机构持仓；盈利方面，2024 年由于产业链价格下行，企业亏损严重，2025 年Q1 亏损环比已经有所收窄。因此我们认为当前处于机构持仓和盈利的双重底部，行业自律和供给侧改革政策有望推动产业链价格反弹，加快行业供给侧出清时间，板块或将迎来预期修复下的大幅反弹。
投资分析意见：1）供给侧自律已落地，后续政策及执行力度上有望超预期，硅料作为光伏周期的源头，将是供给侧改革最佳切入口，建议关注供给侧改革可行性最高和最受益的硅料板块：通威股份、大全能源和协鑫科技；2）2025 年BC 组件持续放量，且BC组件在海外实现较高溢价销售，盈利能力逐步改善，建议关注即使供给侧改革政策落空，凭借技术优势依然有望率先穿越周期的BC 技术企业：爱旭股份、隆基绿能；3┙ㄒ楣刈⒔耗て笠蹈Ｋ固亍９夥耗ね凡科笠党杀竞凸婺Ｓ攀泼飨裕�2025 年以来，二三线胶膜企业开工率不断下滑，而头部公司福斯特市占率不断提升，即使2025 年Q1 主材企业全面亏损，公司依然实现较好盈利水平。
风险提示：政策落地不及预期、行业竞争持续加剧。终端需求不及预期。
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