事件：根据CNBC，特朗普宣布美国已与越南达成贸易协议。特朗普表示，美国将对从越南进口到美国的商品征收20%的关税，而越南将对美国进口至越南的商品实行免税。同时，对于产品原产于其他国家，但经越南转运至美国时，将适用40%的关税。

　　本次协议达成后，越南关税情况趋于明了，进一步利好如锐明技术、道通科技此类有出口美国业务且产能提前布局于越南的企业。锐明技术于2022 年开始投资越南智能制造中心，并于2023 年5 月正式投产。

　　越南公司是公司旗下的全资子公司，在贸易环境波动背景下，越南工厂可优先向美国客户供货。此外，公司也计划未来所有海外客户需要的产品都将由公司的境外工厂提供。根据锐明投资者交流日志，我们估计25Q1 美国市场占比总收入接近15%。目前，在关税确立的情况下，由于其产品本身技术含量高，且和客户深度绑定，客户切换产品难度较大，因此公司自身议价能力较强。强议价能力下，伴随高毛利和所处行业为利基市场的特性，规模化效应将持续显现，利润端有望进一步释放。

　　道通科技多元化布局产能，关税对其影响将进一步削弱，叠加AI 方向布局，业绩有望进一步释放。其海外越南制造中心自2020 年已自建SMT 生产线。该越南工厂已经具备供应链管理、运营管理、本地化生产模式以及出口低关税等优势。2024 年，美国地区收入占比公司总收入达50%。除去越南外，道通还在美国、墨西哥有所布局。根据公司公众号披露信息，截至4 月5 日，公司已初步完成墨西哥蒙特雷区域的工厂选址，根据美墨加贸易协定，墨西哥的大多数产品将“享受零关税优惠”，更加多元化的产能布局有望驱动公司产品具备更强的比较优势。此外，AI 机器人业务进展顺利，以巡检垂域大模型为核心的空地一体解决方案在能源、交通等领域实现落地。根据道通科技官微公众号，空地一体集群智慧解决方案包括智慧巡检、飞行机器人、地面机器人、反无人系统等。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。目前已在中石油区域油田、某副省级城市政府交通管理中落地。

　　随着关税政策变化，早前市场的悲观预期进一步被修正，利好相关公司。

　　风险提示。人民币汇率的不确定性；海外市场政策不确定性；海外经济的不确定性；新技术推进不及预期的风险；中美贸易摩擦风险；相关业务进展的不确定性。