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wuyu558855
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发布于:2025-07-06 15:34
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伯25 转债(113696.SH)于2025 年7 月1 日开始网上申购:总发行规

伯25 转债(113696.SH)于2025 年7 月1 日开始网上申购:总发行规模为28.02 亿元,扣除发行费用后的募集资金净额用于年产 60 万套电子机械制动(EMB)研发及产业化项目,年产 100 万套线控底盘制动系统产业化项目,年产 100 万套电子驻车制动系统(EPB)建设项目,高强度铝合金铸件项目,墨西哥年产 720 万件轻量化零部件及 200 万件制动钳项目以及补充流动资金。

当前债底估值为98.81 元,YTM 为2.16%。伯25 转债存续期为6 年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA/AA,票面面值为100 元,票面利率第一年至第六年分别为:0.1%、0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、2.0%,公司到期赎回价格为票面面值的110.00%(含最后一期利息),以6 年AA 中债企业债到期收益率2.36%(2025-07-01)计算,纯债价值为98.81元,纯债对应的YTM 为2.16%,债底保护较好。

当前转换平价为96.64 元,平价溢价率为3.47%。转股期为自发行结束之日起满6 个月后的第一个交易日至转债到期日止,即2026 年01 月07日至2031 年06 月30 日。初始转股价52.42 元/股,正股伯特利7 月1日的收盘价为50.66 元,对应的转换平价为96.64 元,平价溢价率为3.47%。

转债条款中规中矩,总股本稀释率为8.10%。下修条款为“15/30,85%”,有条件赎回条款为“15/30、130%”,有条件回售条款为“30、70%”,条款中规中矩。总股本稀释率为8.10%。按初始转股价52.42 元计算,转债发行28.02 亿元对总股本稀释率为8.10%,对流通盘的稀释率为8.10%,对股本摊薄压力较小。

观点

我们预计伯25 转债上市首日价格在118.12~131.40 元之间,我们预计中签率为0.0122%。综合可比标的以及实证结果,考虑到伯25 转债的债底保护性较好,评级和规模吸引力较好,我们预计上市首日转股溢价率在29%左右,对应的上市价格在118.12~131.40 元之间。我们预计网上中签率为0.0122%,建议积极申购。

伯特利主营业务涵盖了汽车制动系统、汽车智能驾驶系统及汽车转向系统业务领域,现公司具备机械制动系统产品、机械转向系统产品和智能电控系统产品的自主正向开发能力。伯特利是一家专业从事汽车安全系统相关产品研发、制造与销售的企业,是国内具备整车制动系统开发能力的国家级高新技术企业。公司拥有各种乘用车与商用车前后盘式制动器、鼓式制动器、后综合驻车制动器(IPB)、后盘带鼓制动器(DIH)、制动主缸、真空助力器、铸铝转向节的自主开发与制造能力;公司成立伊始,一直致力于高端电子控制产品自主研发,已具备智能电子驻车系统(EPB)、汽车防抱死系统(ABS)和整车稳定控制系统(ESC)的独立开发与制造能力。

2019 年以来公司营收稳步增长,2019-2024 年复合增速为25.78%。自2019 年以来,公司营业收入总体呈现稳步增长态势,同比增长率“N 型”波动。截至2024 年末,公司主营业务收入总体呈增长趋势,经营稳定。

与此同时,归母净利润也不断增长,2019-2024 年复合增速为24.66%。

2024 年实现归母净利润 12.09 亿元,同比增加35.60%。截至最新报告期(2025/03/31),2025 年Q1,公司的营业收入和归母净利润规模分别达到 26.38 亿元、2.70 亿元。

伯特利从事的主要业务涵盖机械制动、智能电控和机械转向等多个领域,致力于汽车制动系统及相关产品的研发、生产和销售。2022 年度、2023 年度及2024 年度,公司主营业务收入占营业收入的比例分别为96.84%、96.61%和97.08%,占比均较高。截至2024 年末,三年内主营 业务占营业收入的比例均超过 96%。公司主营业务收入呈快速增长态势。

伯特利销售净利率和毛利率缓慢下降,销售费用率维持低位,财务费用率低于行业平均且为负,管理费用率显著低于行业平均。2019-2024 年,公司销售净利率分别为 14.44 %、 16.19 %、15.10 %、12.65 %、12.19 %和12.30 %,销售毛利率分别为25.93 %、26.43 %、24.19 %、22.44 %、22.57 %和21.14 %。

风险提示:申购至上市阶段正股波动风险,上市时点不确定所带来的机会成本,违约风险,转股溢价率主动压缩风险。
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私募基金股票怎么合作,私募基金炒股怎么合作?

私募基金新合作的股友必看----风险教育:

1、股市里无论赢家、输家赚钱都是不易的,即使庄家运作不当也会亏损。有些股民朋友合作后希望天天要利润,完全按自己想当然的思路,那是对资金不负责的。作为客户对利润有要求没错,但不现实,因为长期短线无高手!这也是为何有的股友合作多次亏损觉得上当受骗的缘故,因为你想天天短线赚,也相信了有短线高手,但长期做短线能赚的可以负责的讲是全球也没有这样人的。如果有人告诉你他们长期做短线,一定是真正的骗子,因为不说做短线你也不会合作,利用了人性弱点而已,与其说上当不如说你贪心无知。我们这里大把的股友和别的机构或团队长期合作短线的,没一个成功的,合作几次亏几次,合作几家亏几家。特别是中国“牛短熊长”的市场,更不可能有这样的人,所以炒股一定要理性,不是过把瘾就死。我们的客户能长期合作就是因为我们童叟无欺,风险意识强,理性负责的投资理念得到他们的认可。

2、任何行业赚钱看的都是长期整体收益,切记合作过程中急躁、怀疑、担心以及不听指导等等,没有好的心态,有好股也拿不住,也偶有发生不听操作私自出掉后就大涨的情况。长期炒股每个股不可能固定几天,月收益达到预期就好。当前月收益扣除分成25%左右,牛市更佳50%左右,不要觉得少,大熊市空仓除外,基本一年翻番我们觉得是还可以的。其实就算每月10个点利润多数客户都是认可的,乍听很少细算下,每年都翻一番多,还有啥说的呢?所谓“股神”巴菲特一年也就20左右,人家靠的还是坚持价值、长期持有才赚到,也没牛到长期短线。

3、合作的客户朋友一定要:轻过程,重结果。带客户多年什么情况都有遇到,特别说明这一条主要针对新合作客户。个别新客户买了股希望马上能不停涨,否则就会问很多,有的甚至立马不信任删除拉黑之类,后面大涨又回来合作。这表面看是急躁,实则是不信任的缘故,很正常但不要意气用事。这是对彼此都不负责的,一旦合作就该用人不疑,一定要给彼此充分的磨合时间,要么就别合作等等日后来日方长。炒股可不是吹气球给口气就变大,千万急不得,先不说不震荡量和换手率也做不出,除非一字板,每个股本身就是震荡涨跌的,股性越活震荡越大,洗盘会更多次,一旦上涨空间也大。

切记:以上是我们带客户13年,经历了多次股市大风大浪练就的如何成为赢家的心得和经验,并以“坚持价值”的投资理念加上成熟独到的操盘手法等,让客户的收益更稳健,客户续约率95%。上面若能看懂且认可,我们就能长期合作,也一定让你大赚。我们的目标都是盈利非常一致,有失误还负责弥补,只要不发生不理你就不用胡思乱想、上当之类的,且先赚后分的合作模式决定了必须保证你先赚我们才能赚到,基于此真正负责任的合作一定会比你更用心、上心的。多说无益,有想法时多沟通即可,反复多看以上3条调整好心态。总之,只要完全按指令做,这里就是你股市合作且成为赢家的终点站。

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