上周医药生物行业上涨1.6%,沪深300 上涨1.95%,行业跑输指数约0.35 个百分点,在申万31 个一级行业中排名第23 位。子行业中,医疗服务、医疗器械、医药商业板块上涨超过2%,生物制品和中药板块分别上涨1.97%、1.29%,化学制药板块微幅上涨0.71%。个股方面,前期积累一定涨幅的部分创新药标的有所调整,个股间表现较为分化。
估值方面:目前医药生物板块整体TTM 估值约为26 倍,相对全部A股的估值溢价率约为69%,估值溢价率仍位于近5 年的中位值水平的81%附近。子行业中,生物制品行业TTM 估值最高,约36 倍。化药和医疗器械板块估值其次,分别为28 倍和27 倍。医疗服务、中药和医药商业板块估值分别为27、23 和17 倍。
投资策略方面:年初以来,创新药板块在政策、出海、业绩等多方面推动下,市场关注度高,叠加此前已经过较长时间调整,市场表现较为抢眼。但从上周情况看,由于累积了一定涨幅,创新药板块迎来了小幅调整。我们仍维持此前观点,目前已临近新一轮医保目录谈判和商保创新药品目录公布期,政策方面的催化仍较多,创新药仍是行业最重要的投资主线之一。人工智能技术快速发展,医药行业作为其最重要的应用领域之一,AI+医药/医疗的发展将大有可为,有望在药物研发、辅助诊断、服务等应用领域展现较大的发展潜力,建议继续关注。
风险提示:政策落地低于预期;行业招投标进度低于预期;医疗反腐的持续影响;行业竞争加剧风险;海外市场风险;新产品研发风险;上市公司业绩增长低于预期;国内外经济形势持续恶化风险;市场整体系统性风险。