7 月第二周，“反内卷”政策对市场预期的支撑作用仍在，但工业涨价幅度较前周有所收窄，另外地产成交按季回落。通胀方面，食品价格由跌转涨，猪肉价格涨幅扩大。出口方面，出口集运价格跌幅继续扩大，港口集装箱运量环比回踩，但7 月第一周同比增幅高于6 月平均。工业方面，本周开工率继续上行，“反内卷”政策对预期的提振仍在，但价格涨幅有所回落。投资方面，南方降水和高温天气扰动施工进展，水泥价格跌幅扩大。地产方面，7月上旬销售季节性回踩，新房、二手房环比均回落。

对于债市而言，三季度政策预期对债市的扰动放大。本周美方将与主要经济体达成贸易协定的时点由7 月9 日推迟至8 月1 日，并宣称对多个国家提高关税税率，宣布计划自8 月1 日起对铜进口征收50%关税等，三季度国际贸易摩擦升级的可能性或重新上升。国内方面，二季度经济动能放缓，叠加三季度外部扰动可能放大，年中市场重新聚焦政策端，尤其是当下相对偏弱的经济部门。考虑到上半年总量数据表现较好，且7 月仍处于关税政策稳定的窗口期，大规模刺激的必要性和概率偏小，短期关注“以旧换新”进度、一线城市地产的结构性放松的落地情况。

通胀高频：本周农产品批发价格200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别+0.45%、+0.53%，食品价格涨幅扩大。

进出口高频：SCFI 跌幅继续扩大。本周CCFI 指数环比-2.2%，SCFI 环比-1.7%，继续下跌。港口运量方面，6 月30 日-7 月6 日当周，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比-2.1%、-5.3%，当周同比+5.6%、+16%，同比增幅较前周扩大、高于6 月整体。

工业高频：煤价连续三周上涨

　　（1）动力煤：动力煤涨幅扩大。近期北方地区强降雨，阶段性影响煤矿生产运输作业，供应收缩叠加夏季电煤需求高峰，煤炭价格小幅上涨。

　　（2）螺纹钢：价格维持上涨态势。本周螺纹钢现货价格环比+0.85%。钢企限产政策有较强预期，螺纹表观需求环比回升，厂库小幅下降，钢企利润恢复，短期钢价震荡偏强。

　　（3）铜：铜价小幅回踩。国内充电设施优化政策、矿端偏紧对铜价形成支撑，但消费淡季效应影响，铜价承压回调。

投资相关：季初地产销售环比回落

　　1、水泥：水泥价格跌幅走扩。水泥价格环比-1.5%、前周环比-1.4%。持续降雨和高温天气压制，南方施工进度普遍受阻、需求偏弱，北方市场则有错峰生产支撑局部稳价。

　　2、地产：（1）30 城新房销售季初回踩。7 月4 日-7 月10 日，30 城新房成交面积环比-55%，同比-21%。（2）二手房成交继续回落。二手房成交环比-5.0%、同比-6.4%，季初延续回落。

消费相关：7 月首周汽车零售增幅收窄

1、汽车：7 月1 日-6 日乘用车零售同比+1%、环比6 月第一周下降6%。同期，乘用车批发数量同比+39%、环比6 月第一周持平。

　　2、原油：原油价格震荡上涨、涨幅扩大。本周伊朗核问题前景不确定性，红海地缘局势紧张，以及夏季能源需求旺季提振预期，对油价起到支撑。

风险提示：贸易摩擦演绎超预期。